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理財(cái)公司已成為理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展主體，理財(cái)已進(jìn)入真凈值時(shí)代。截至7月15日，現(xiàn)金管理類理財(cái)平均7天年化收益率2.22%，近一個(gè)月走勢相對(duì)平穩(wěn)。7月上半月債市表現(xiàn)亮眼，上半月定開純固收、固收+和持有期固收類理財(cái)凈值回升，半月年化收益率分別為4.3%、4.2%與4.8%。截至7月15日，定開純固收、固收+和持有期固收類理財(cái)平均近3個(gè)月年化收益率分別為3.8%、3.5%和2.8%；近1個(gè)月混合類、權(quán)益類理財(cái)凈值略有回升。
　　理財(cái)進(jìn)入真凈值時(shí)代是我們推出招明理財(cái)指數(shù)的背景。理財(cái)公司已逐步成為理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展主體，銀行理財(cái)逐步公募基金化，進(jìn)入真凈值時(shí)代，理財(cái)收益將完全取決于投資收益。我們依托大數(shù)據(jù)跟蹤數(shù)千只理財(cái)凈值走勢，推出招明理財(cái)指數(shù)系列，為市場跟蹤理財(cái)收益率提供參考。由于開放式理財(cái)（不含現(xiàn)金類）采用市值法估值，理財(cái)凈值波動(dòng)加大，民眾理財(cái)投資的難度上升。我們認(rèn)為，民眾應(yīng)選擇投研實(shí)力較強(qiáng)的理財(cái)公司所發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，并盡量拉長投資期限，以降低凈值波動(dòng)對(duì)投資收益的影響。
　　近一個(gè)月現(xiàn)金管理類理財(cái)收益率相對(duì)平穩(wěn)。近一個(gè)月現(xiàn)金管理類理財(cái)收益率平穩(wěn)。我們選取有代表性的現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品，按周跟蹤其7天年化收益率。截至2023年7月15日，現(xiàn)金管理類理財(cái)收益率中樞為2.22%，較貨基高約35BP；樣本中的大行現(xiàn)金管理類平均7日年化收益率為2.08%，股份行為2.36%，城農(nóng)商行為2.18%。近一個(gè)月，大行、城農(nóng)商行和股份行現(xiàn)金管理類理財(cái)平均7日年化收益率均略微下降。
　　 7月上半月，固收類理財(cái)凈值回升。7月上半月，債市表現(xiàn)亮眼，6月15-20日債市小跌10BP左右并未引發(fā)新一輪理財(cái)負(fù)反饋。7月上半月定開純固收、定開固收+和最短持有期固收理財(cái)平均半月年化收益率分別為4.3%、4.2%與4.8%。截至7月15日，定開純固收、定開固收+和最短持有期固收理財(cái)平均近3個(gè)月年化收益率分別為3.8%、3.5%和2.8%。
　　近1個(gè)月混合類與權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品凈值略微回升。截至7月15日，理財(cái)公司混合類公募理財(cái)產(chǎn)品平均年初至今收益率為1.6%，較6月末略升0.3個(gè)百分點(diǎn)，破凈產(chǎn)品數(shù)量占比降至21.9%；理財(cái)公司權(quán)益類公募理財(cái)產(chǎn)品平均年初至今收益率-2.2%，較6月中旬回升0.7個(gè)百分點(diǎn)。
　　展望：三季度理財(cái)規(guī)模或明顯增長。2022年債市大跌引發(fā)理財(cái)負(fù)反饋，疊加年末及季末理財(cái)沖存款等影響，我們估算2022年11月10日-2023年3月末期間理財(cái)規(guī)模下降了近6萬億。4月開始理財(cái)規(guī)模全面增長，6月由于季末沖存款力度大規(guī)模暫時(shí)性大降，估算半年末26.3萬億左右。我們估算7月上半月理財(cái)規(guī)?；厣思s1.3萬億。我們預(yù)計(jì)三季度理財(cái)規(guī)模將明顯增長，11月理財(cái)規(guī)模有望達(dá)到30萬億元。主要是由于1）年初以來理財(cái)收益表現(xiàn)亮眼，7月上半月理財(cái)凈值明顯回升，利于理財(cái)產(chǎn)品銷售；2）二三季度理財(cái)沖存款力度較弱，銀行中收訴求較高；3）存款利率趨于下行，特別是6月份主要銀行下調(diào)了存款利率，提升了理財(cái)產(chǎn)品的吸引力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：理財(cái)產(chǎn)品的過往業(yè)績不預(yù)示其未來收益，亦不構(gòu)成投資建議。