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核心要點(diǎn)：
　　市場回顧：近兩周銀行指數(shù)上漲0.10%，板塊繼續(xù)震蕩
　　近兩周（2022.07.03-2023.07.14）銀行(申萬)上漲0.10%，落后滬深300指數(shù)1.37個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)商行表現(xiàn)居前，大型銀行表現(xiàn)居后。
　　資金市場：存單發(fā)行利率多下行，存單凈融資額下降
　　近兩周央行公開市場操作凈回收7030億元，短期資金利率下行。存單發(fā)行利率多下行，存單凈融資額下降，銀行對(duì)市場資金的需求減少。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：樓市金融十六條政策適用期限延長；6月信貸投放明顯回升，居民貸款繼續(xù)修復(fù)
　　7月10日，樓市金融十六條有關(guān)政策適用期限延長。政策延期主要是為了穩(wěn)定房地產(chǎn)企業(yè)存量融資，加大保交樓金融支持。今年1-4月，房地產(chǎn)開發(fā)到位資金同比降幅連續(xù)收窄，但5月降幅再次擴(kuò)大，同比下降6.6%。其中，國內(nèi)貸款同比下降10.5%，較前值擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)，反映銀行房地產(chǎn)信貸投放依然謹(jǐn)慎。此外，5月以來商品房銷售修復(fù)勢(shì)頭減弱，銷售回款存在下滑壓力，加劇房企資金緊張的情況。政策延期可減少對(duì)行業(yè)抽斷貸的擔(dān)憂，同時(shí)也有助于維持承貸主體信用穩(wěn)定性，為樓市風(fēng)險(xiǎn)化解提供平穩(wěn)的資金信用環(huán)境。
　　6月社融新增4.22萬億，同比少增0.97萬億，主要受政府債券融資拖累。金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款新增3.05萬億，同比多增2400億。企業(yè)中長期貸款延續(xù)較快增長，主要由基建設(shè)施中長期貸款、制造業(yè)中長期貸款等貢獻(xiàn)。雖然商品房銷售仍舊低迷，但居民信貸回暖，或與按揭貸款早償節(jié)奏放緩以及政策支持下的消費(fèi)貸、經(jīng)營貸增長有關(guān)?？傮w來看，4月及5月信貸增長放緩后，6月信貸投放再度加快，居民貸款有所修復(fù)，信貸結(jié)構(gòu)趨于改善。隨著金融支持政策進(jìn)一步落實(shí)，企業(yè)中長期貸款預(yù)計(jì)將保持增長態(tài)勢(shì)。如果下半年經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，居民貸款有望保持增長，推動(dòng)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
　　投資建議
　　隨著房地產(chǎn)融資政策轉(zhuǎn)寬，商品房需求端寬松政策加碼，房地產(chǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)趨于收斂。逆周期政策力度加強(qiáng)后，未來經(jīng)濟(jì)修復(fù)將有助于改善信貸需求，緩解貸款利率下行壓力，而負(fù)債端成本節(jié)約效應(yīng)持續(xù)釋放，息差降幅或縮窄。經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好預(yù)期將推動(dòng)銀行股估值修復(fù)：一是優(yōu)質(zhì)區(qū)域行或?qū)⒙氏仁芤嬗诨久娓纳?，?jīng)營表現(xiàn)有望繼續(xù)領(lǐng)先同業(yè)；二是隨著樓市風(fēng)險(xiǎn)趨于收斂，股份制銀行估值修復(fù)存在空間。此外，可關(guān)注以大行為主的高股息股市場表現(xiàn)持續(xù)性，在資金持續(xù)寬松的環(huán)境下，配置優(yōu)勢(shì)有望延續(xù)。維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期，信貸需求持續(xù)低迷；行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)過快釋放；政策落實(shí)不及預(yù)期。