>> 東方證券-銀行業(yè)周觀點(diǎn)：自主協(xié)商、市場(chǎng)化、法制化原則下的存量按揭利率調(diào)整影響幾何？-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大?。?/td>
| 547KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
屈俊 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
人民銀行對(duì)存量按揭利率調(diào)整的態(tài)度明確，原則：自主協(xié)商、市場(chǎng)化、法制化，而非行政命令強(qiáng)制執(zhí)行，商業(yè)銀行具有調(diào)整的相對(duì)自主權(quán)。7月14日國(guó)新辦舉行2023年上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)情況新聞發(fā)布會(huì)上人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾表示，按照市場(chǎng)化、法治化原則，人民銀行支持和鼓勵(lì)商業(yè)銀行與借款人自主協(xié)商變更合同約定，或者是新發(fā)放貸款置換原來的存量貸款。存量按揭利率調(diào)整預(yù)期靴子落地，預(yù)計(jì)后續(xù)銀行將會(huì)根據(jù)具體情況做動(dòng)態(tài)調(diào)整。
可能會(huì)涉及存量按揭利率調(diào)整的時(shí)間區(qū)間和客戶畫像：我們更關(guān)注新發(fā)放個(gè)人住房按揭貸款加權(quán)平均利率加點(diǎn)幅度超過30bps以上的季度投放量和具備提前還款能力的借款人。1.從新發(fā)放個(gè)人住房按揭貸款加權(quán)平均利率相對(duì)于基準(zhǔn)利率加點(diǎn)點(diǎn)差來看，加點(diǎn)幅度超過50bps的季度主要集中在2012、2014-2015、2018-2022年（圖2），我們認(rèn)為此階段發(fā)放的按揭貸款借款人有較強(qiáng)動(dòng)力提前還款，經(jīng)過我們測(cè)算2008年以來，在新發(fā)放按揭貸款加權(quán)平均利率加點(diǎn)幅度超過30%的季度投放的按揭貸款增量規(guī)模約25.74萬億元。2.客觀來講，如果商業(yè)銀行與借款人自主協(xié)商，只有有提前還款意愿同時(shí)具備還款能力的借款人才對(duì)商業(yè)銀行有議價(jià)能力，我們預(yù)期這類人群占比相對(duì)有限。
基于按揭利率調(diào)整比例和幅度相關(guān)假設(shè)，我們測(cè)算存量按揭貸款利率調(diào)整產(chǎn)生的影響可控，后續(xù)仍需進(jìn)一步觀察各行采取的策略?；趫D2，我們假設(shè)新發(fā)放按揭貸款加權(quán)平均利率加點(diǎn)幅度超過30bps的季度投放的按揭貸款作為此次按揭存量貸款利率調(diào)整可能會(huì)涉及規(guī)模的基準(zhǔn)，同時(shí)假設(shè)存量按揭調(diào)整的比例分別為【10%，30%，50%】三個(gè)情景，按揭貸款利率調(diào)整幅度為50bps，則對(duì)應(yīng)到利息收入和利潤(rùn)的影響分別為【128億元，386億元，643億元】，以2022年銀行業(yè)凈利潤(rùn)測(cè)算，影響幅度分別為【1.9pcts，5.8pcts，9.6pcts】，但考慮到只有提前還款能力和具備其他銀行要求要素的借款人才可以獲得利率調(diào)整，還需在此基礎(chǔ)上再打折扣，我們預(yù)期實(shí)際影響要遠(yuǎn)小于測(cè)算值。
從按揭投放占比來看，國(guó)有銀行受到的影響可能大于中小銀行，后續(xù)國(guó)有銀行相應(yīng)的定價(jià)策略調(diào)整可能更值得關(guān)注?；?022年年報(bào)披露數(shù)據(jù)，國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行按揭貸款占存量貸款余額的比例分別為【27.6%、15.7%、13.4%、11.9%】（圖4），如果存量按揭利率調(diào)整預(yù)計(jì)對(duì)國(guó)有銀行沖擊更大。
投資建議與投資標(biāo)的
考慮到PPI、庫(kù)存、利潤(rùn)同比增速或?qū)⒂|底，經(jīng)濟(jì)下行動(dòng)能減弱，悲觀預(yù)期有望修正，隨著貨幣政策調(diào)整，后續(xù)需求端政策發(fā)力的預(yù)期有所增強(qiáng)，23Q3財(cái)政加碼預(yù)期有所加強(qiáng)有助于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)預(yù)期，同時(shí)有助于銀行基本面的邊際改善。目前銀行估值仍處于低位，股息率仍位于高位，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)基本面、需求側(cè)政策預(yù)期和銀行總體基本面情況，我們認(rèn)為銀行板塊在Q3具有較大估值修復(fù)機(jī)會(huì)，或?qū)⑷〉媒^對(duì)收益，維持銀行業(yè)看好評(píng)級(jí)。
配置策略一：經(jīng)濟(jì)預(yù)期在Q3修復(fù)過程中，建議加大對(duì)與經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)的高beta且估值調(diào)整到位的品種的關(guān)注，建議關(guān)注：寧波銀行(002142，未評(píng)級(jí))、杭州銀行(600926，未評(píng)級(jí))、成都銀行(601838，買入)、常熟銀行(601128，未評(píng)級(jí))
配置策略二：出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)邊際或者困境反轉(zhuǎn)的品種，建議關(guān)注浙商銀行(601916，未評(píng)級(jí))、渝農(nóng)商行(601077，未評(píng)級(jí))。
配置策略三：延續(xù)配置國(guó)有大行。主要是基于需求不足背景下國(guó)有大行通過負(fù)債端優(yōu)勢(shì)取得資產(chǎn)投放的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以及高股息策略和保險(xiǎn)負(fù)債端高增長(zhǎng)后的配置需求。建議關(guān)注：交通銀行(601328，未評(píng)級(jí))、農(nóng)業(yè)銀行(601288，未評(píng)級(jí))
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏低于預(yù)期；房地產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)蔓延；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)蔓延
|
|
