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公司在鞏固TPMS、氣門嘴、排氣系統(tǒng)管件等細(xì)分市場(chǎng)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位的同時(shí)，以智能化、輕量化為重點(diǎn)發(fā)展方向，研發(fā)的乘用車空簧、傳感器、ADAS、結(jié)構(gòu)件等產(chǎn)品都將進(jìn)入快速成長(zhǎng)階段，未來(lái)幾年收入增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿υ醋孕聵I(yè)務(wù)，成長(zhǎng)確定性高，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)固基本盤，持續(xù)創(chuàng)造利潤(rùn)與現(xiàn)金流。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)包括TPMS、氣門嘴、平衡塊、金屬管件和輕量化相關(guān)業(yè)務(wù)。2022年，公司TPMS業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為30.9%（20-22年平均毛利率為24.6%）；汽車金屬管件營(yíng)收占比為28.0%（20-22年平均毛利率為27.5%）；氣門嘴業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為15.0%（20-22年平均毛利率為43.3%）。公司TPMS、氣門嘴業(yè)務(wù)全球領(lǐng)先，平衡塊和排氣管件市占率位于細(xì)分市場(chǎng)前列，各項(xiàng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)均具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而在行業(yè)內(nèi)維持較高盈利性，能夠穩(wěn)定貢獻(xiàn)公司業(yè)績(jī)。
　　新興業(yè)務(wù)打出組合拳，助力公司駛?cè)氤砷L(zhǎng)快車道。
　?。?）空懸業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)，乘用車空氣懸架發(fā)展迅速。空氣懸架最早只能在國(guó)外70-80萬(wàn)元以上的豪華車搭載，由于性能顯著，自主品牌逐漸增配，價(jià)格開(kāi)始下探，行業(yè)發(fā)展迎來(lái)風(fēng)口。公司于2012年開(kāi)始研制商用車空簧，2021年乘用車空簧量產(chǎn)下線，通過(guò)長(zhǎng)期的研發(fā)和生產(chǎn)實(shí)踐，已具備全系統(tǒng)開(kāi)發(fā)能力。22年公司空懸業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.5億元，同比+368.4%，其中乘用車空氣彈簧產(chǎn)品出貨量超4.6萬(wàn)臺(tái)套，并已獲得蔚來(lái)、理想等10多家客戶的產(chǎn)品定點(diǎn)，公司空氣懸架業(yè)務(wù)尤其是乘用車空懸業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。
　?。?）智能化業(yè)務(wù)步入正軌，傳感器等產(chǎn)品加速放量。隨著智能化的推進(jìn)，新能源汽車搭載的傳感器不僅數(shù)量更多，功能要求也上升到新的層面，行業(yè)發(fā)展迎來(lái)廣闊前景。公司2002年開(kāi)始研制TPMS傳感器，2009年開(kāi)始專業(yè)化研究車用傳感器，通過(guò)自研+并購(gòu)不斷擴(kuò)充產(chǎn)品序列，至今已覆蓋6大類別40多種傳感器。22年公司傳感器銷量為1758.9萬(wàn)支，同比+95.8%；傳感器業(yè)務(wù)營(yíng)收為3.7億元，同比+101.4%，借助行業(yè)發(fā)展東風(fēng)及公司豐富的產(chǎn)品矩陣，公司傳感器業(yè)務(wù)已步入成長(zhǎng)快車道。此外，公司3M環(huán)視系統(tǒng)、路面預(yù)瞄系統(tǒng)（魔毯）和77Ghz毫米波雷達(dá)等車載視覺(jué)產(chǎn)品及雷達(dá)產(chǎn)品均獲得客戶定點(diǎn)，有望加速放量。
　　首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司客戶資源豐富，給特斯拉提供車輪平衡塊、座椅位置傳感器、氣門嘴等產(chǎn)品；給比亞迪供應(yīng)氣門嘴、平衡塊、排氣系統(tǒng)管件、車身/底盤輕量化結(jié)構(gòu)件、TPMS（胎壓監(jiān)測(cè)系統(tǒng)）、車用傳感器、路面預(yù)瞄系統(tǒng)（魔毯）和空氣懸架系統(tǒng)產(chǎn)品等，更多在手訂單為公司業(yè)績(jī)提供穩(wěn)定支撐。隨著電動(dòng)智能汽車的快速發(fā)展，空懸系統(tǒng)、傳感器和ADAS系列產(chǎn)品的應(yīng)用是業(yè)內(nèi)大趨勢(shì)，公司維持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)空懸系統(tǒng)及ADAS系列產(chǎn)品打造第二、第三成長(zhǎng)曲線，貢獻(xiàn)公司更大的業(yè)績(jī)彈性，預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤(rùn)4.0、5.7和7.5億元，分別同比增長(zhǎng)84.3%、43.5%和31.5%，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。短時(shí)間內(nèi)原材料大幅波動(dòng)，且未能及時(shí)與客戶協(xié)商價(jià)格，將導(dǎo)致公司盈利能力不穩(wěn)定；（2）產(chǎn)品質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)。公司如不能對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量有效控制，將存在因產(chǎn)品質(zhì)量缺陷導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)惡化；（3）如果公司的智能化、輕量化新業(yè)務(wù)的發(fā)展速度不及預(yù)期，公司存在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；（4）匯率波動(dòng)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。