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事件：7月18日，商務(wù)部等13部門出臺(tái)《關(guān)于促進(jìn)家居消費(fèi)的若干措施》。支持家居企業(yè)開展綠色制造，鼓勵(lì)有條件的地區(qū)對(duì)居民購買綠色家居產(chǎn)品給予支持。組織開展家居煥新活動(dòng)，支持居民更換或新購綠色智能家居產(chǎn)品、開展舊房裝修。鼓勵(lì)有條件的地區(qū)開展家電家具家裝下鄉(xiāng)。支持符合條件的家居賣場(chǎng)等商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)項(xiàng)目發(fā)行REITs。
　　繼6月29日《關(guān)于促進(jìn)家居消費(fèi)的若干措施》會(huì)議后，本次措施進(jìn)一步細(xì)化促家居消費(fèi)方向，鼓勵(lì)舊房裝修、智能家居，提高家居適老化水平，促進(jìn)家具家裝下鄉(xiāng)：1）支持舊房裝修。鼓勵(lì)各地結(jié)合城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造等工作，通過政府支持、企業(yè)促銷等多種方式，支持居民開展舊房裝修和局部升級(jí)改造。打造舊房裝修和局部改造樣板間，推出價(jià)格實(shí)惠的產(chǎn)品和服務(wù)套餐。2）創(chuàng)新培育智能消費(fèi)。加快智能家電、智能安防、智能照明、智能睡眠、智能康養(yǎng)、智能影音娛樂等家居產(chǎn)品研發(fā)。促進(jìn)智能家居設(shè)備互聯(lián)互通，推動(dòng)單品智能向全屋智能發(fā)展。3）推動(dòng)業(yè)態(tài)模式創(chuàng)新發(fā)展。支持家居企業(yè)加快數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)和線上線下融合發(fā)展、促進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+家裝”“互聯(lián)網(wǎng)+二手家居”、家電家具租賃等新業(yè)態(tài)新模式。4）促進(jìn)農(nóng)村家居消費(fèi)。引導(dǎo)家居企業(yè)、電商平臺(tái)等下沉農(nóng)村市場(chǎng)。有條件的地區(qū)應(yīng)對(duì)綠色建材消費(fèi)予以適當(dāng)補(bǔ)貼或貸款貼息。鼓勵(lì)有條件的地區(qū)開展家電家具家裝下鄉(xiāng)，因地制宜支持農(nóng)村居民購買綠色智能家居產(chǎn)品、開展家庭裝修。
　　措施覆蓋家具、裝修、賣場(chǎng)多鏈條多場(chǎng)景，行業(yè)需求逐步回升可期。從近期多次會(huì)議提到促進(jìn)家居消費(fèi)來看，表明了家居消費(fèi)對(duì)于擴(kuò)大內(nèi)需的重要性，我們認(rèn)為，具體措施央地聯(lián)動(dòng)、政企協(xié)同，政策面覆蓋家居多鏈條，有望提振行業(yè)發(fā)展及居民消費(fèi)信心?；久鎭砜矗?-6月家具類社零總額同比+3.8%，相比1-5月增速-0.7pct；1-6月建材家居賣場(chǎng)銷售額累計(jì)同比+17.55%，相比1-5月增速-3.6pct。雖然目前行業(yè)景氣仍然偏弱，但我們也看到年初至今，家居消費(fèi)的復(fù)蘇進(jìn)程仍處于與2020年相似的節(jié)奏通道中，政策加持下行業(yè)景氣有望逐步回升?？紤]到前期門店接單的傳導(dǎo)周期，我們預(yù)計(jì)二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍有支撐，下半年隨著基數(shù)逐步走低疊加消費(fèi)信心逐步修復(fù)，業(yè)績(jī)?cè)鏊倩厣允谴蟾怕适录?br>　　投資建議：歷史估值低位，建議關(guān)注板塊需求&估值修復(fù)。我們認(rèn)為，Q2以來家居板塊估值回調(diào)后或已較充分反映了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，當(dāng)前板塊PETTM估值處于近10年歷史11%分位，多數(shù)公司23年當(dāng)年P(guān)E低于歷史20%分位。政策驅(qū)動(dòng)下建議關(guān)注板塊需求&估值修復(fù)：1）舊改需求潛力大、個(gè)性化程度高的定制家居（歐派家居、志邦家居、索菲亞、金牌廚柜、我樂家居），沙發(fā)（顧家家居、敏華控股），以及存量更新占比高的床墊（慕思股份、喜臨門）、坐便器；2）適老化、便民化需求相關(guān)的智能衛(wèi)浴（箭牌家居、瑞爾特、惠達(dá)衛(wèi)?。?、智能晾曬（好太太）、智能門鎖（王力安防）、智能床（麒盛科技）；3）家居賣場(chǎng)龍頭紅星美凱龍、居然之家。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)。