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上周醫(yī)療服務II上漲4.58%，漲幅居醫(yī)藥細分行業(yè)首位
　　上周醫(yī)藥生物報收8464.32點，上漲0.90%，漲幅排名位列申萬一級行業(yè)第12位，漲幅靠前；醫(yī)療服務II報收6986.57點，上漲4.58%；中藥II報收7459.20，上漲0.09%；化學制藥報收10367.12點，下跌0.95%；生物制品Ⅱ報收7654.75點，上漲2.57%；醫(yī)藥商業(yè)Ⅱ報收6007.72點，下跌1.38%；醫(yī)療器械Ⅱ報收7270.09點，上漲0.54%。醫(yī)療服務漲幅居醫(yī)藥細分行業(yè)首位。
　　醫(yī)療服務板塊PE（ttm）28.45 X，PB（lf）4.05 X
　　當前醫(yī)療服務板塊PE為28.45 X，近一年PE最大值為54.72 X，最小值為27.07 X；當前PB為4.05 X，近一年PB最大值為7.38 X，最小值為3.86 X。醫(yī)療服務板塊PE（ttm）較前一周上升了1.38 X，PB（lf）較前一周上升了0.19 X，醫(yī)療服務板塊PE、PB處于近一年底部水平。從近10年來看，醫(yī)藥行業(yè)估值處于位于歷史分位11.51%，醫(yī)療服務板塊估值位于歷史分位0.52%。醫(yī)療服務板塊相對于滬深300估值溢價率132.4%。雖然靜態(tài)來看醫(yī)療服務板塊估值仍較高，但考慮到?？漆t(yī)院及CXO產(chǎn)業(yè)相關公司業(yè)績增速較高，行業(yè)發(fā)展趨勢較好且政策免疫，目前估值已較為合理。
　　重要資訊
　　（1）國家醫(yī)保局發(fā)布《2022年全國醫(yī)療保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》：7月10日，國家醫(yī)保局發(fā)布《2022年全國醫(yī)療保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》。公報顯示，截至2022年底，全國基本醫(yī)療保險參保人數(shù)134592萬人，參保率穩(wěn)定在95%以上。2022年，全國基本醫(yī)療保險（含生育保險）基金總收入30922.17億元，比上年增長7.6%；總支出24597.24億元，比上年增長2.3%；當期結存6324.93億元，累計結存42639.89億元。（來源：國家醫(yī)保局）（2）CDE發(fā)布《人乳頭瘤病毒疫苗臨床試驗技術指導原則（試行）》，迭代疫苗可簡化或加速臨床試驗：7月10日，國家藥監(jiān)局藥審中心發(fā)布《人乳頭瘤病毒疫苗臨床試驗技術指導原則（試行）》，提出為鼓勵HPV疫苗的研發(fā)，迭代疫苗可在一定程度上簡化或加速臨床試驗，縮短迭代疫苗獲批上市時間。（來源：國家藥監(jiān)局）（3）《十五?。▍^(qū)、市）聯(lián)盟地區(qū)藥品集中采購文件》公布，明確綜合評價：7月10日，備受業(yè)界期待的《十五省（區(qū)、市）聯(lián)盟地區(qū)藥品集中采購文件》公布，文件明確將由上海牽頭，北京、天津、浙江、安徽、福建等15個省份組成區(qū)域聯(lián)盟，開展藥品集中帶量采購。（來源：上海陽光采購網(wǎng)）
　　本周觀點
　　7月10日，國家醫(yī)保局發(fā)布《2022年全國醫(yī)療保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》。公報顯示，基金當期結存0.63萬億元，累計結存4.26萬億元（此前2023年3月9日發(fā)布的醫(yī)保統(tǒng)計快報累計結存為4.25萬億），創(chuàng)近年新高。雖累計結存相比2021年有所上升，但隨著覆蓋面的提升，且醫(yī)保支出區(qū)域不平衡，醫(yī)保支出的壓力仍然較大。在《2022年政府工作報告》中就提出要繼續(xù)推進藥品和高值耗材集采、深化醫(yī)保支付方式改革、推動分級診療等將使得醫(yī)保資金的支出繼續(xù)優(yōu)化。預計未來醫(yī)保局將繼續(xù)通過醫(yī)保談判及時將新獲批藥品納入醫(yī)保，同時通過多種形式的集中采購、DRG等手段繼續(xù)壓縮醫(yī)保不合理支出，醫(yī)?？刭M有利于醫(yī)藥創(chuàng)新。此外，跟蹤2023年以來的醫(yī)保支出情況，我們發(fā)現(xiàn)支出快速增長，側面驗證診療恢復繼續(xù)。
　　目前醫(yī)療服務行業(yè)估值已經(jīng)回落至近十年底部位置，極具配置價值。我們維持對醫(yī)療服務行業(yè)的“增持”評級，建議重點關注改善與診療復蘇受益方向：（1）“創(chuàng)新”重啟的CXO：重點關注CRO龍頭與積極布局細胞基因治療和AI等前沿技術的公司；（2）民營專科醫(yī)療服務：重點關注受益于診療恢復的眼科等?？漆t(yī)療服務龍頭公司；（3）IVD產(chǎn)業(yè)鏈：重點關注受益于診療恢復的化學發(fā)光、分子診斷PCR及產(chǎn)業(yè)鏈下游ICL。
　　風險提示
　?。?）政策變動不確定性；（2）創(chuàng)新藥研發(fā)投入不及預期；（3）行業(yè)及上市公司業(yè)績不及預期風險。