>> 紅塔證券-燕京啤酒(000729)半年預(yù)報點評：改革在途，增長可期-230718
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
大?。?/td>
| 548KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
紅塔證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃瑞云 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事項：公司發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計1H23實現(xiàn)歸母凈利潤5.1-5.4億元、同增45%-55%，扣非凈利潤4.1-4.5億元、同增32%-43%；2Q23實現(xiàn)歸母凈利潤4.4-4.8億元、同增27%-37%，扣非凈利潤3.6-3.9億元、同增5%-16%。
消費復(fù)蘇+U8放量，助力Q2業(yè)績穩(wěn)增長。Q2凈利潤同增27%-37%，符合市場預(yù)期。今年通過定崗定編優(yōu)化用工模式，提升人均效率，產(chǎn)生一定的成本費用，若剔除該影響，預(yù)計業(yè)績保持快速增長勢頭，主要得益于：1）消費場景恢復(fù)。疫情結(jié)束后，不僅宴席、夜場消費場景恢復(fù)，今年啤酒旺季旅游業(yè)強勢復(fù)蘇，帶動社交性聚會明顯增多。2）中高端大單品U8的終端動銷良好，流通渠道放量，結(jié)構(gòu)升級趨勢延續(xù)。2022年中高檔收入占比提升2.7pct至63%。公司積極推進“1+3”品牌戰(zhàn)略，兼顧全國化與區(qū)域化，不斷強化燕京主品牌的全國化，并持續(xù)培育區(qū)域優(yōu)勢品牌，并推出U8 Plus、S12皮爾森、老燕京12度、酒花酸小麥等中高端產(chǎn)品，豐富中高端產(chǎn)品矩陣，促進整體結(jié)構(gòu)升級。
變革效益呈現(xiàn)，經(jīng)營效率不斷改善。公司持續(xù)推進九大變革，不斷強化卓越管理體系建設(shè)、市場建設(shè)、供應(yīng)鏈建設(shè)、數(shù)字化信息建設(shè)等重點工作，管理效能不斷提升。公司構(gòu)建“1+5+N”總部全新組織架構(gòu)，以組織變革提升管理效能，短期內(nèi)變革產(chǎn)生一定成本費用，但長期會對公司經(jīng)營形成正反饋。新管理團隊堅持高端化大單品戰(zhàn)略，主動轉(zhuǎn)型品牌年輕化，在產(chǎn)品、品牌、營銷等方面聯(lián)動創(chuàng)新，合理布局產(chǎn)能，區(qū)域競爭優(yōu)勢持續(xù)提升。公司以“二次創(chuàng)業(yè)、復(fù)興燕京”為主基調(diào)，致力于打造中國最好的啤酒，十四五期間實現(xiàn)大單品百萬噸戰(zhàn)略指日可待。
盈利預(yù)測與投資建議。啤酒消費升級，高端化成必然趨勢，頭部企業(yè)將享受升級紅利。公司的大單品U8尚有較大的放量空間，中高端產(chǎn)品占比持續(xù)提升，且成本壓力有所緩解，今年盈利改善確定性大。我們預(yù)計公司2023-2025年收入增速分別為10.8%、9.7%、9.2%，凈利潤增速分別為70.0%、41.5%、29.0%，EPS分別為0.21、0.30、0.39元。外部環(huán)境優(yōu)化，內(nèi)生驅(qū)動力足，疊加國改紅利，凈利提升空間較大，具備長期配置價值，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
原材料及包材漲，宏觀經(jīng)濟下行，需求疲軟，提價不及預(yù)期，新品推廣放緩，行業(yè)競爭加劇，食品安全問題。
|
|
