>> 國泰君安-燕京啤酒(000729)2023年中報業(yè)績預告點評：業(yè)績符合預期，人效優(yōu)化推進-230715
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 580KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,陳力宇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司23Q2業(yè)績符合預期，公司持續(xù)推進變革、優(yōu)化用工、提升人效，有利于整體效率和盈利能力進一步提升。
投資要點：
投資建議：維持“增持”評級。維持2023-25年EPS預測為0.21、0.30、0.43元，維持目標價18.38元。
業(yè)績符合預期。根據(jù)業(yè)績預告，公司2023H1實現(xiàn)歸母凈利5.08至5.43億元、同比增長45%-55%，實現(xiàn)扣非歸母凈利4.12-4.47億元、同比增長31.8%-43.0%；對應2023Q2單季度實現(xiàn)歸母凈利4.44-4.79億元、同比增長26.9%-36.9%，實現(xiàn)扣非歸母凈利3.55-3.91億元、同比增長5.3%-15.7%，我們預計主要系人員安置費用影響。
人效提升加速推進，持續(xù)驅(qū)動盈利改善。根據(jù)業(yè)績預告，報告期內(nèi)公司通過定崗定編優(yōu)化用工模式，提升人均效率，并因此產(chǎn)生了一定的成本費用。我們預計相關人員安置費用對當期利潤產(chǎn)生一定影響，但相關優(yōu)化提效舉措標志著公司人員改革、人效提升的加速推進，有利于公司整體效率和盈利能力進一步提升。隨著公司持續(xù)推進人員結構、供應鏈管理、產(chǎn)能布局優(yōu)化，改革紅利有望加速釋放。
Q3旺季動銷加速可期，子公司有望全面改善。根據(jù)渠道調(diào)研，我們估測公司23Q2銷量增速仍快于行業(yè)，其中燕京U8銷量預計仍保持較高增速，結構升級下，噸價提升幅度或有望環(huán)比抬升?？紤]到高溫天氣已至、疊加現(xiàn)飲場景恢復，后續(xù)啤酒動銷加速可期，漓泉子公司22年同期受疫情、水災影響形成低基數(shù)，同比有望實現(xiàn)恢復，其他子公司在改革下實現(xiàn)盈利改善，有望共同貢獻業(yè)績彈性。
風險提示：成本上漲、市場競爭加劇、天氣因素影響等。
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