>> 中泰證券-美利信(301307)Q2符合預期，新能源量利齊升-230719
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
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| 872KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉欣暢,何俊藝 |
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事件：公司發(fā)布2023年中報預告，預計2023H1利潤1.16–1.26億元，同比增長45.54%-58.09%；對應23Q2利潤0.6-0.7億元，同比增長39.5%-62.8%。
Q2符合預期，新能源持續(xù)放量&盈利改善。23Q2預告歸母凈利潤中樞同比增長51.2%，環(huán)比增長16.1%，符合預期，預計是①核心客戶Byd、tesla等持續(xù)放量帶來新能源車鋁壓鑄業(yè)務較快增長，此外公司的儲能業(yè)務拓展也取得一定成效；②新能源放量結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來盈利向上；③人民幣貶值產(chǎn)生一定的匯兌收益
新能源客戶放量加速&新業(yè)務步入收獲期，汽車業(yè)務迎來客戶和品類雙輪驅(qū)動下的量價齊升
公司歷史上已多次證明過自身的深度挖掘客戶實力，在技術(shù)布局方面，持續(xù)保持對產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體的布局以及前瞻技術(shù)和產(chǎn)品的高研發(fā)投入，形成持續(xù)高增長、能較快切入新領(lǐng)域、并且盈利持續(xù)改善的基礎(chǔ)，汽車業(yè)務在新業(yè)務拓展方面，一體化壓鑄能力超預期，目前已實現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)且全流程良品率突出；前瞻布局鎂壓鑄，產(chǎn)業(yè)前景可期并已儲備多項技術(shù)。汽車業(yè)務這兩年有望進入加速收獲期，迎來品類和客戶雙輪驅(qū)動下的量價利齊升：
1）特斯拉體系內(nèi)的平臺化和全球化潛力：平臺化是從汽車到儲能，全球化是跟隨T出海
2）新業(yè)務一體壓鑄的卡位優(yōu)勢和項目經(jīng)驗有望加速客戶拓展的1到N
3）儲能、鎂壓鑄兩塊從0到1的增量業(yè)務
盈利預測：考慮到公司新能源業(yè)務放量后對盈利能力的優(yōu)化，我們調(diào)整公司23-25年歸母凈利潤為2.86、3.91、5.41億元（前值為2.84、3.76、5.37億元），同比增速依次為28%、37%、38%，對應當前PE 29X、21X、15X，維持“買入”評級。
風險提示：新能源需求不及預期、鋁價大幅上漲、新業(yè)務拓展不及預期等
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