>> 東吳證券-環(huán)保行業(yè)月報：2023M1-6環(huán)衛(wèi)新能源銷量同增22%，滲透率同比提升1.49pct至6.10%-230720
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
大小： |
2940KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁理 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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投資要點
環(huán)衛(wèi)新能源銷量同增22%，滲透率同比提升1.49pct至6.10%。2023M1-6，環(huán)衛(wèi)車銷量40499輛，同比變動-7.80%。新能源環(huán)衛(wèi)車銷售2470輛，同比變動+22.10%，新能源滲透率6.10%，同比變動+1.49pct。2023M6新能源環(huán)衛(wèi)車單月銷量407輛，同比變動+2.78%，環(huán)比變動+13.06%，新能源滲透率5.52%，同比變動+0.62pct。
按首批納入20-30個大中城市試點，僅考慮試點預(yù)計2022-2025年環(huán)衛(wèi)新能源銷量復(fù)增44%~65%。公共領(lǐng)域車輛全面電動化試點啟動，新增滲透率目標(biāo)80%，試點期為2023-2025年，首批試點申報截至2023Q1。按中大型城市數(shù)假設(shè)首批納入20-30個，全國36個大中城市2022年環(huán)衛(wèi)裝備平均銷量910輛，2025年80%滲透率對應(yīng)新能源銷量為1.5~2.2萬輛，2022年全國環(huán)衛(wèi)新能源銷量4867輛，僅考慮試點2022-2025年銷量復(fù)增44%~65%，較2022年23%顯著提速。
新能源環(huán)衛(wèi)裝備集中度同比下滑，盈峰、宇通市占率維持前列。2023M1-6，環(huán)衛(wèi)車CR3/CR6分別為36.55%/46.47%，同比變動-2.46pct/-2.33pct。新能源CR3/CR6分別為60.69%/69.39%，同比變動-6.34pct/-8.86pct。環(huán)衛(wèi)新能源集中度同比下降，其中：
盈峰環(huán)境：新能源銷量同增47.98%，市占率第一。2023M1-6，環(huán)衛(wèi)車銷售5993輛，同比變動-14.76%。新能源環(huán)衛(wèi)車銷售916輛，同比變動+47.98%。新能源市占率37.09%，較2022年+7.81pct，行業(yè)第一。
宇通重工：環(huán)衛(wèi)裝備市占率第五，新能源市占率第二。2023M1-6，環(huán)衛(wèi)車銷售1269輛，同比變動-31.77%；新能源環(huán)衛(wèi)車銷售400輛，同比變動-32.77%。新能源市占率16.19%，較2022年-12.57pct，行業(yè)第二。
福龍馬：新能源環(huán)衛(wèi)車銷量同增53%，市占率第三。2023 M1-6，環(huán)衛(wèi)車銷售1602輛，同比變動-6.70%；新能源環(huán)衛(wèi)車銷售183輛，同比變動+52.50%。新能源市占率7.41%，較2022年+0.24pct，行業(yè)第三。
上海新能源銷量大增，上海新能源滲透率高達41%。2023M1-6，新能源環(huán)衛(wèi)車，1）銷量前五的省份分別為四川（450輛，占18%）、廣東（419輛，占17%）、江蘇（314輛，占13%）、上海（180輛，占7%）、河南（169輛，占7%）；2）銷量增量前五的省份分別為上海（+176輛，+4400%）、江蘇（+141輛，+82%）、四川（+127輛，+39%）、安徽（+78輛，+780%）、云南（+67輛，去年同期無銷量）；3）新能源滲透率前五的省份分別為上海（40.8%）、四川（18.7%）、江蘇（15.7%）、廣東（13.7%）、河南（13.2%）。
投資建議：我們預(yù)計伴隨著政策采購力度加強、環(huán)衛(wèi)電動裝備經(jīng)濟性改善，環(huán)衛(wèi)裝備行業(yè)將迎來需求放量及盈利能力的提升。
【宇通重工】環(huán)衛(wèi)新能源龍頭彈性最大&產(chǎn)品力領(lǐng)先，我們預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤復(fù)增22%，扣非歸母凈利潤復(fù)增25%，對應(yīng)2023年P(guān)E 15倍，憑借底盤及產(chǎn)品力優(yōu)勢，期待拐點。
【盈峰環(huán)境】環(huán)衛(wèi)裝備龍頭新能源領(lǐng)跑，根據(jù)wind一致預(yù)期，2023-2025歸母凈利潤復(fù)增18%，對應(yīng)2023年P(guān)E 18倍。
【福龍馬】我們預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤復(fù)增17%，對應(yīng)2023年P(guān)E 15倍。（估值日期：2023/7/19）
風(fēng)險提示：新能源滲透率不及預(yù)期，環(huán)服市場化率不及預(yù)期，競爭加劇。
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