>> 東吳證券-環(huán)保行業(yè)點評報告：國家發(fā)改委發(fā)布《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄(2023年本，征求意見稿)》-230718
| 上傳日期： |
2023/7/18 |
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| 823KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁理 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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重點推薦：洪城環(huán)境，光大環(huán)境，瀚藍環(huán)境，美?？萍?，盛劍環(huán)境，凱美特氣，華特氣體，國林科技，金科環(huán)境，景津裝備，三聯(lián)虹普，賽恩斯，新奧股份，天壕環(huán)境，仕凈科技，英科再生，高能環(huán)境，九豐能源，宇通重工。
建議關(guān)注：重慶水務(wù)，興蓉環(huán)境，鵬鷂環(huán)保，三峰環(huán)境，再升科技，卓越新能。
2023M5天然氣表觀消費量同增12.4%，消費回暖&價差修復(fù)有望迎價值重估。2023年5月，全國天然氣表觀消費量334.4億立方米，同增12.4%。1-5月，全國天然氣表觀消費量1627億立方米，同增5.7%。天然氣消費回暖，疊加順價機制完善利潤修復(fù)，有望迎來價值重估。
能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控，促進清潔能源替代&綠電比例提升。2023年7月11日，中央深改委會議審議通過《關(guān)于推動能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的意見》。能耗雙控沒有區(qū)分各種能源的碳排放特性，限制了可再生能源的發(fā)展。而碳排放雙控以控碳為導(dǎo)向，可以打破對可再生能源的約束，促進清潔能源發(fā)展，提高綠電比例，釋放用能空間。
關(guān)注泛半導(dǎo)體治理+中特估？水&天然氣+壓濾機投資機會。1、細分設(shè)備龍頭:半導(dǎo)體：制程中的廢棄物處理乃剛需、高壁壘。a、耗材進入高端制程：【美埃科技】電子潔凈過濾設(shè)備，海外大廠+耗材占比提升驅(qū)動加速成長；建議關(guān)注半導(dǎo)體潔凈室上游濾材和過濾器設(shè)備【再升科技】；電子特氣新品類突破、制程升級，重點推薦【華特氣體】突破電子特氣新品類、制程升級；【凱美特氣】b、設(shè)備：國產(chǎn)化，份額顯著突破：重點推薦半導(dǎo)體制程廢氣處理【盛劍環(huán)境】制程廢氣處理；【國林科技】臭氧發(fā)生器介入半導(dǎo)體清洗，國產(chǎn)化從0到1。光伏配套重點推薦【仕凈科技】董事長9倍購買晶科新疆拉晶廠，期待深度合作。長期優(yōu)勢：非硅成本+核心客戶深綁定。壓濾設(shè)備：【景津裝備】壓濾機龍頭，加權(quán)平均ROE自2016年10%提至2022年23%，配套設(shè)備+出海打開成長空間?！窘鹂骗h(huán)境】水深度處理及資源化專家，數(shù)字化軟件促智慧化應(yīng)用升級，促份額提升。光伏再生水開拓者，水指標+排污指標約束下百億空間釋放。2、再生資源：①重金屬資源化：重點推薦【賽恩斯】重金屬污酸、污廢水治理新技術(shù)，政策驅(qū)動下游應(yīng)用打開+紫金持股。再生塑料減碳顯著，歐盟強制立法拉動需求，重點推薦【三聯(lián)虹普】尼龍&聚酯再生SSP技術(shù)龍頭，攜手華為云首個紡絲AI落地；【英科再生】。危廢資源化：重點推薦【高能環(huán)境】經(jīng)濟復(fù)蘇ToB環(huán)保迎拐點+項目放量期。3、中特估驅(qū)動，低估值+高股息+現(xiàn)金流發(fā)力，一帶一路助力，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價值重估。a、水務(wù)：低估/高分紅/價格改革。自由現(xiàn)金流連續(xù)2年大幅改善。供水提價+污水順價接軌成熟市場估值翻倍空間?！竞槌黔h(huán)境】2020-2022年分紅水平50～60%，股息率（TTM）5.56%（截至2023/7/16）。建議關(guān)注【重慶水務(wù)】【興蓉環(huán)境】【首創(chuàng)環(huán)?！俊局猩焦谩康?。b、垃圾焚燒：現(xiàn)金流改善+行業(yè)整合+設(shè)備出海?！竟獯蟓h(huán)境】PB（MRQ）0.40倍，2023年P(guān)E 4倍（截至2023/7/16），歷史分紅近30%。資本開支大幅下降+國補回籠?！惧{環(huán)境】國補收回+REITs+處置賬款，現(xiàn)金流改善中，整合進行時，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤復(fù)增15%，2023年P(guān)E 12倍（截至2023/7/16）。建議關(guān)注【三峰環(huán)境】國補加速+設(shè)備出海。c、天然氣順價改革+海氣資源：【九豐能源】【新奧股份】【天壕環(huán)境】。
最新研究：高能環(huán)境：積極落地綁定核心員工，考核目標穩(wěn)健打造多品類再生利用龍頭。高能環(huán)境2023年半年度業(yè)績預(yù)告點評：歸母預(yù)增6%-17%，期待資源化利用板塊持續(xù)成長。行業(yè)點評：CCER管理辦法公開征求意見，明確項目范疇&強化供給側(cè)約束。
風險提示：政策推廣不及預(yù)期，財政支出低于預(yù)期，行業(yè)競爭加劇
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