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黑色：煤炭產地安檢加嚴，黑色盤面高位震蕩
　　邏輯：昨日黑色板塊震蕩，煤焦表現強于鋼礦。需求端，鋼材需求季節(jié)性走弱，五大材需求量微降至915萬噸。供應端，鐵水產量降至244萬噸/日，唐山地區(qū)由于天氣污染嚴重，限產時長延至8月1日，江蘇地區(qū)有產能調控預期，后續(xù)鋼材產量或將承壓。成本端，受煤礦事故影響，產地安檢進一步加嚴，短期供應收緊，雙焦價格偏強。鐵礦港口庫存維穩(wěn)，價格偏震蕩。宏觀方面，地產、基建投資數據表現偏弱，二季度GDP同比增6.3%，但同比僅增0.8%經濟下行壓力依然較大，期待政策出臺。海外方面，美國經濟韌性較強，美國CPI低于預期，加息壓力或有所緩和。
　　行業(yè)方面，五大材需求量微降2萬噸至915萬噸，供需雙弱下庫存累積18萬噸。短期焦炭需求仍存支撐，但鋼材淡季壓力下，高鐵水恐難持續(xù)，焦炭需求面臨走弱風險，進一步上漲乏力。焦煤高供應之下，過剩壓力持續(xù)，短期震蕩看待。目前鐵水產量維持高位；鋼廠疏港量走高，港口延續(xù)去庫；疊加鋼廠原料庫存低位，鐵礦剛需仍存。但由于長流程利潤下降、鋼廠盈利率回落，鐵水的上行趨勢被打斷；后續(xù)隨著海外供給的增加，及鐵礦需求下降，港口庫存壓力加大，中長期礦價偏弱震蕩。鋼材需求進入淡季，產業(yè)矛盾權重減小，市場博弈宏觀政策落地情況，廢鋼價格震蕩運行。硅錳現實供需格局偏寬松，硅錳成本利空落地，后市關注鋼招情況和原料情況，預計鐵合金短期震蕩運行。玻璃供當前視角下，現貨產銷小幅走強但真實需求尚未修復，產量也不斷同步回升，長期基本面仍舊偏弱，現貨產銷走弱后，偏弱的基本面重新壓制價格。純堿供需基本面來說有所改善，但長期看跌的市場情緒或難以扭轉。近月檢修和投產抵消部分后，7月大概率去庫，基本面好轉與悲觀預期有一定博弈，盤面短期震蕩運行，長期價格仍舊悲觀。產地安檢趨緊，產地情緒繼續(xù)好轉，旺季日耗居于高位，發(fā)運成本仍舊倒掛，港口優(yōu)質貨源有限，貿易商惜售挺價，煤價繼續(xù)探漲。
　　整體而言，近期市場交易的核心在于地產和基建政策預期，鐵水高產量能否持續(xù)，煤炭旺季需求能否提振煤價，以及美國加息政策變化；其中短期政策未出，但政策預期依然存在。鐵水產量受利潤影響維持高位，負反饋后移，等待粗鋼產量調節(jié)政策結果。煤炭價格在需求旺季小幅探漲，但供應壓力仍存。海外方面，美國經濟韌性較強，CPI回落速度超預期，近期市場風險偏好較高。預計短期黑色板塊價格仍將偏震蕩運行。中期持續(xù)關注鐵水產量和鋼材庫存變化，海外風險事件發(fā)展。
　　風險因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補庫加快（上行風險）；鋼廠主動檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風險（下行風險）
　　中線展望：震蕩