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本篇報(bào)告通過復(fù)盤2013-2015年“互聯(lián)網(wǎng)+”行情，來論證當(dāng)前“AI+”行情處于第二階段，因此繼續(xù)維持對(duì)游戲及出版龍頭的強(qiáng)烈推薦，并建議關(guān)注AI產(chǎn)品落地場(chǎng)景——電商、醫(yī)療、營(yíng)銷、影視、辦公、教育等細(xì)分領(lǐng)域或?qū)⒊霈F(xiàn)的新龍頭。
　　 2023年年初至7月10日中信傳媒行業(yè)指數(shù)上漲38.67%，同期上證指數(shù)上漲3.70%，中信傳媒行業(yè)指數(shù)顯著跑贏上證指數(shù)。本中期策略報(bào)告希望通過復(fù)盤2013-2015年“互聯(lián)網(wǎng)+”行情，來論證當(dāng)前“AI+”行情處于第二階段，因此繼續(xù)維持對(duì)游戲及出版龍頭的強(qiáng)烈推薦，并建議關(guān)注AI產(chǎn)品落地場(chǎng)景——電商、醫(yī)療、營(yíng)銷、影視、辦公、教育等細(xì)分領(lǐng)域或?qū)⒊霈F(xiàn)的新龍頭。
　　具體來看，第一階段-積極擁抱：參照2013年的手游行業(yè)，在手游行業(yè)游戲同比接近4倍增速時(shí)，掌趣科技等漲幅靠前的公司，同時(shí)具備內(nèi)生+外延實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增和估值溢價(jià)較高的特點(diǎn)。因此我們認(rèn)為，2023年年初至5月的AI第一階段就是積極擁抱AI的公司，這個(gè)階段的漲幅更多的是享受AI行業(yè)貝塔紅利。
　　第二階段-落地為王：參照2014年，關(guān)注相關(guān)產(chǎn)品落地。2014年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)開始迅猛發(fā)展，大家都在積極努力轉(zhuǎn)型移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，積極推出推互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)品，技術(shù)外因與政策內(nèi)因共同驅(qū)動(dòng)傳媒產(chǎn)業(yè)發(fā)展。我們認(rèn)為現(xiàn)在AI的投資也處于這一階段，很多公司都在積極推AI+產(chǎn)品。大模型維度有昆侖、三六零等，AI+金融領(lǐng)域有同花順，AI+醫(yī)療領(lǐng)域有朗瑪信息，AI+跨境電商有焦點(diǎn)科技等。我們認(rèn)為，理論上，誰在細(xì)分領(lǐng)域率先推出AI+產(chǎn)品，誰就占得了一定的先機(jī)，這個(gè)階段，核心就是尋找能夠快速推出AI+產(chǎn)品的細(xì)分龍頭或者像游戲出版行業(yè)這類整體受益AI行業(yè)紅利的投資機(jī)會(huì)。
　　第三階段-王者突圍：參照移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最受益的幾個(gè)新興龍頭公司包括2015年的東方財(cái)富以及后來的字節(jié)和米哈游等，誰能夠在細(xì)分領(lǐng)域迅速成長(zhǎng)做大，并能夠快速產(chǎn)生利潤(rùn)成為投資要點(diǎn)。這個(gè)階段也有望是對(duì)于投資者回報(bào)最高的階段，我們也會(huì)積極關(guān)注具備這個(gè)潛質(zhì)的新龍頭公司。
　　第四階段-勝者為王：參照2015年之后，騰訊，字節(jié)，阿里等從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮里脫穎而出，我們認(rèn)為最終成功的將是龍頭AI公司及其生態(tài)圈公司。我們建議持續(xù)關(guān)注頭部公司以及一級(jí)市場(chǎng)中有成為未來巨頭潛力的相關(guān)公司的進(jìn)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核心技術(shù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策監(jiān)管不確定性的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)化拓展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。