>> 中誠信國際-地方政府專項債上半年回顧與下階段展望：專項債發(fā)行前置但節(jié)奏整體偏慢，仍需加快發(fā)行使用完善償債保障-230720
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
閆彥明,汪苑暉,袁海霞 |
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后續(xù)展望：年內有近3萬億待發(fā)，發(fā)行使用節(jié)奏有望加快
發(fā)行規(guī)模預測：年內近3萬億待發(fā)，7、8月或迎發(fā)行高峰
新增專項債：年內約1.8萬億待發(fā)行，穩(wěn)增長壓力下發(fā)行或提速
再融資專項債：到期壓力下年內有近萬億待發(fā)，償還存量債務類再融資債或重啟發(fā)行
撬動效應預測：下半年理論上可撬動基建投資約2.5萬億
根據(jù)中誠信國際估算，上半年2.3萬億新增專項債實際撬動基建投資約2.6萬億，撬動能力仍待提升
若下半年專項債用作資本金比例上升至10%，理論上1.8萬億新增專項債或可拉動基建投資近2.5萬億，但實際撬動效應仍受領域投向、配套融資情況、項目建設進度等多因素限制，真實效果往往小于理論估算水平
建議：加快發(fā)行使用、落實落細嚴監(jiān)管措施、加快建立償債備付金制度
經濟修復邊際放緩、基數(shù)效應消退、穩(wěn)增長政策預期升溫的背景下，下半年應加快發(fā)行使用進度，并加強投資撬動，充分發(fā)揮逆周期調節(jié)作用，積極穩(wěn)基建、促投資、擴內需
中央審計報告再度指出專項債違規(guī)挪用、閑置等問題，“債務資產”轉化效率仍待提升，需持續(xù)提高項目儲備質量，落實落細常態(tài)化嚴監(jiān)管措施，優(yōu)化債務結構，多舉措提升資金使用效率
多地土地出讓收入下降態(tài)勢仍未扭轉，且專項債項目收益能力仍待提升，應加快建立償債備付金制度，防范兌付風險
上半年發(fā)行特點：整體前置但規(guī)模下降節(jié)奏放緩，向交通基建領域傾斜，到期壓力下再融資債占比上升
專項債發(fā)行概況：靠前發(fā)力但整體節(jié)奏仍偏慢，市場化進程加快
發(fā)行節(jié)奏整體仍然靠前但進度偏慢，一季度發(fā)行規(guī)模創(chuàng)歷史新高，但二季度發(fā)行規(guī)模同比下降、發(fā)行節(jié)奏有所放緩
發(fā)行期限同比延長，10年及以上占比超八成，更好匹配項目期限
市場化水平提升，各省地方債發(fā)行利差全面位于15bp以內，廣東、江蘇等7個經濟強省發(fā)行了47只利差位于5bp以內的地方債
專項債發(fā)行結構：
新增債向交通基建領域傾斜，再融資債占比上升新增專項債占比過半，但完成進度較慢；較高的到期壓力下再融資專項債發(fā)行提速、占比上升，均用于償還到期債券
廣東、山東新增專項債發(fā)行較多，財政承壓下天津、貴州再融資專項債占比超70%，遼寧、黑龍江、吉林、內蒙古、天津等地借新還舊比例接近100%
募投領域繼續(xù)聚焦穩(wěn)投資、擴內需、補短板板塊，向交通、新基建領域傾斜，中小銀行專項債發(fā)行再提速
專項債用作資本金比例小幅回升但仍較低，集中在交通基礎設施領域且占比進一步增加
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