>> 中信證券-魚躍醫(yī)療(002223)2023年中報業(yè)績預(yù)告點評：23H1業(yè)績預(yù)告超預(yù)期，品牌勢能持續(xù)釋放-230719
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
大?。?/td>
| 415KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳竹,宋碩,沈睦鈞 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司公布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023H1實現(xiàn)歸母凈利潤13.79~14.97億元，較上年同期（調(diào)整后）增長75%~90%，對應(yīng)2023Q2實現(xiàn)歸母凈利潤6.65~7.83億元，較上年同期（調(diào)整后）增長105%~142%。疫后需求帶動呼吸板塊放量趨勢持續(xù)，公司線上渠道優(yōu)勢愈發(fā)凸顯，公司家用消費醫(yī)療器械品牌形象在防控放開后愈發(fā)深入人心。我們認(rèn)為，常態(tài)化后隨居民對家用醫(yī)療器械產(chǎn)品需求增加，將帶動公司其他板塊放量，CGM、AED等優(yōu)勢新品構(gòu)筑公司下一增長點，預(yù)計全年公司仍將維持較為靚麗的業(yè)績增勢。暫維持2023-25年EPS預(yù)測2.01/2.08/2.42元，維持“買入”評級。
▍我們推算公司2023Q2實現(xiàn)歸母凈利潤6.65~7.83億元，較上年同期（調(diào)整后）增長105%~142%。7月14日，公司公布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023H1實現(xiàn)歸母凈利潤13.79~14.97億元，較上年同期（調(diào)整后）增長75%~90%；實現(xiàn)扣非后凈利潤11.52~12.48億元，較上年同期（調(diào)整后）增長80%~95%。對應(yīng)2023Q2實現(xiàn)歸母凈利潤6.65~7.83億元，較上年同期（調(diào)整后）增長105%~142%，中值為7.24億元，較上年同期（調(diào)整后）增長124%；扣非后凈利潤4.48~5.44億元，較上年同期（調(diào)整后）增長81%~120%，中值為4.96億元，較上年同期（調(diào)整后）增長101%。公司2023Q2延續(xù)Q1較高的業(yè)績增勢，增幅略超我們預(yù)期。
▍疫后呼吸板塊放量趨勢持續(xù)，公司品牌形象持續(xù)提升。據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，23H1業(yè)績同比快速增長，主因系呼吸治療板塊為公司整體業(yè)務(wù)規(guī)模提升貢獻(xiàn)主要動力。由疫后需求帶動公司品牌形象持續(xù)提升，在高效穩(wěn)定的生產(chǎn)力加持下，公司業(yè)績憑借優(yōu)秀產(chǎn)品力實現(xiàn)快速增長。公司線上渠道優(yōu)勢凸顯，據(jù)公司微信視頻號，公司618期間全網(wǎng)銷售額破4億元，新增用戶資產(chǎn)超6000萬，于京東及天貓醫(yī)療器械行業(yè)品牌及店鋪均排名第一，公司家用消費醫(yī)療器械品牌形象在防控放開后愈發(fā)深入人心。我們認(rèn)為，常態(tài)化過后隨居民健康意識提升、對家用醫(yī)療器械產(chǎn)品需求增加，將帶動公司其他業(yè)務(wù)板塊如糖尿病護理、家用電子監(jiān)測、康復(fù)等板塊放量，預(yù)計全年公司仍將維持較為靚麗的業(yè)績增勢。
▍預(yù)計CGM、AED等優(yōu)勢新品將構(gòu)筑公司業(yè)績下一增長點。近年來公司持續(xù)加大研發(fā)投入，推進現(xiàn)有產(chǎn)品優(yōu)化及新產(chǎn)品立項研發(fā)?，F(xiàn)有產(chǎn)品優(yōu)化方面，呼吸板塊推出便攜式制氧機、高流量濕化儀等高端產(chǎn)品，持續(xù)提升公司品牌及產(chǎn)品競爭力。新產(chǎn)品方面，①3月15日，公司新一代持續(xù)葡萄糖監(jiān)測系統(tǒng)CGM產(chǎn)品CT3系列獲藥監(jiān)局頒發(fā)的《醫(yī)療器械注冊證》，目前產(chǎn)品已于各電商渠道上線銷售，銷售數(shù)據(jù)良好。CT3產(chǎn)品說明書顯示，該產(chǎn)品為14天免校準(zhǔn)產(chǎn)品，MARD值達(dá)9.07%，相較CT2的MARD值（9.29%）、使用壽命7天、需校準(zhǔn)參數(shù)等指標(biāo)性能獲較大提升。目前公司糖尿病護理業(yè)務(wù)正處高速發(fā)展期，公司將憑借其在傳統(tǒng)血糖領(lǐng)域及線上、院外渠道的積累持續(xù)推動業(yè)務(wù)發(fā)展，相關(guān)業(yè)績貢獻(xiàn)值得期待。②公司自主研發(fā)的AED產(chǎn)品于4月6日獲得新機型國產(chǎn)注冊證，產(chǎn)品性能及成本優(yōu)勢獲一定提升。
▍風(fēng)險因素：公司研發(fā)、產(chǎn)品注冊進度不及預(yù)期；公司產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；政策超預(yù)期變動風(fēng)險等。
▍盈利預(yù)測、估值與評級：公司為我國家用醫(yī)療器械龍頭，在呼吸制氧、糖尿病管理及感染控制三大核心賽道上享有巨大領(lǐng)先優(yōu)勢。公司不斷加大研發(fā)投入，CGM、AED等優(yōu)勢新品料將構(gòu)筑公司下一增長點，相關(guān)業(yè)績貢獻(xiàn)值得期待。暫維持2023-25年EPS預(yù)測2.01/2.08/2.42元，同時我們參照2023年可比公司估值，其中可孚醫(yī)療22x PE（Wind一致預(yù)期），怡和嘉業(yè)18x PE（Wind一致預(yù)期），樂普醫(yī)療16x PE（中信證券研究部預(yù)測），平均值為19x PE，考慮到年初防控放開帶來較為持續(xù)的呼吸、感染控制板塊相關(guān)增量，常態(tài)化過后隨居民健康意識提升、對家用醫(yī)療器械產(chǎn)品需求增加將帶動公司其他板塊放量，預(yù)計全年公司仍將維持較為靚麗的業(yè)績增勢，給予公司2023E 20x PE，維持公司目標(biāo)價42元，維持“買入”評級。
|
|
