| 上傳日期： |
2023/5/19 |
大小： |
465KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進(jìn) |
作者： |
王睿哲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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結(jié)論與建議：
公司業(yè)績：公司近期發(fā)布2022年年報及2023年一季報。2022年實現(xiàn)營收71.0億元，YOY+3.0%，錄得歸母凈利潤16.0億元，YOY+7.6%，扣非后凈利潤12.5億元，YOY-5.2%，公司業(yè)績基本符合預(yù)期，在2021年出口大增的高基期以及2022年初防疫管控的影響下，2022年營收仍保持正增長，扣非凈利也僅小幅下滑。其中22Q4單季度實現(xiàn)營收19.9億元，YOY+25.3%,錄得歸母凈利潤4.6億元,YOY+254.3%,扣非后歸母凈利潤2.9億元,YOY+230.8%,22Q4業(yè)績大增一方面是21Q4基期低，另一方面22Q4在防疫新規(guī)實施后，醫(yī)院為應(yīng)對疫情，抗疫設(shè)備采購增加。
公司2023Q1實現(xiàn)營收27.0億元，YOY+48.4%,錄得歸母凈利潤7.1億元,YOY+53.8%,扣非后歸母凈利7.0億元，YOY+79.2%，增速好于預(yù)期，主要是抗疫類產(chǎn)品需求增加所致，此外22Q1基期不高。
2022年糖尿病及感控板塊增長較好，綜合毛利率穩(wěn)定：（1）分產(chǎn)品來看，公司呼吸治療解決方案營收22.4億元,YOY-14.6%,主要是2021年呼吸機(jī)外銷墊高了基期。糖尿病護(hù)理解決方案營收5.3億元,YOY+16.0%,公司持續(xù)深化院內(nèi)外市場拓展，保持快速增長。感染控制解決方案營收11.8億元，YOY+32.6%，在高基期下實現(xiàn)快速增長，主要是院內(nèi)外渠道拓展以及疫情反復(fù)下需求增加?？祻?fù)及臨床器械實現(xiàn)營收14.1億元，YOY+14.7%,延續(xù)較快增長。家用類電子檢測及體外診斷實現(xiàn)營收15.2億元,YOY+5.1%,估計主要是體溫及血氧檢測產(chǎn)品貢獻(xiàn)。（2）公司全年綜合毛利率為48.1%，同比微降0.2個百分點，主要是出口呼吸機(jī)收入比重降低，但公司通過糖尿病業(yè)務(wù)及感控業(yè)務(wù)增長實現(xiàn)對沖，實現(xiàn)全年毛利率穩(wěn)定。23Q1綜合毛利率同比提升2個百分點，我們認(rèn)為一方面是防疫產(chǎn)品銷售推動，另一方面是公司成本控制及原材料降價推動。考慮到成本低位，2023年毛利率預(yù)計將呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢。
低基期下預(yù)計短期可延續(xù)高增，CGM及AED新品上市推動成長：展望未來，考慮到22Q2、Q3基期均較低（22Q2、Q3凈利增速分別為-35.8%、-10.6%），以及疫情高峰后消費及物流恢復(fù)，我們認(rèn)為公司常規(guī)產(chǎn)品銷售將推動公司業(yè)績在低基期下實現(xiàn)較快增長。另外，公司一季度上市新一代CGM產(chǎn)品CT3系列以及國產(chǎn)AED 600機(jī)型，將有助于推動糖尿病業(yè)務(wù)及急救業(yè)務(wù)板塊增長。
盈利預(yù)計及投資建議：我們預(yù)計公司2023年、2024年實現(xiàn)凈利潤19.1億元和21.9億元，yoy分別+19.8%和+14.5%，折合EPS 1.91和2.18元。當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為17倍和15倍，目前估值合理，我們維持“買進(jìn)”的投資建議。
風(fēng)險提示：新品銷售不及預(yù)期；外延整合不及預(yù)期；原材料價格上漲超預(yù)期；疫情帶來的需求波動
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