>> 廣發(fā)證券-魚躍醫(yī)療(002223)CGM新產(chǎn)品獲批，業(yè)績超預(yù)期-230508
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 829KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮,朱新彥 |
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業(yè)績超預(yù)期。22年公司實(shí)現(xiàn)收入71.02億元（YOY+ 3.01%），歸母凈利潤15.95億元（YOY+ 7.6%），扣非歸母凈利潤12.51億元（YOY- 5.19%)。單Q4看，實(shí)現(xiàn)收入19.85億元（YOY+ 25.34%），歸母凈利潤4.6億元（YOY+ 251.29%），扣非歸母凈利潤2.91億元（YOY+230.81%)。23Q1實(shí)現(xiàn)收入27.03億元（YOY+ 48.41%），歸母凈利潤7.14億元（YOY+ 53.79%），扣非歸母凈利潤7.03億元（YOY+79.18%)。
大品類保持穩(wěn)健。22年，呼吸制氧板塊下滑14.62%，在21年高基數(shù)下僅略有下滑，其中霧化產(chǎn)品增長30%；糖尿病領(lǐng)域取得顯著成果，公司持續(xù)深化院內(nèi)外市場拓展，同比增速達(dá)16.04%；公司感染控制板塊實(shí)現(xiàn)了高基數(shù)下的高速增長，銷售規(guī)模同比增速達(dá)32.57%；公司家用類電子檢測及體外診斷實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，同比增速5.06%，其中電子血壓計雖同比下降7%，但市場占比仍有一定提升。
毛利率有所提升。22Q4毛利率51.39%，環(huán)比提升5.37pp，23Q1毛利率環(huán)比提升了1.32pp，背后原因預(yù)計為高毛利產(chǎn)品在公司占比持續(xù)提升，預(yù)計未來占比會持續(xù)維持在高位，同時由于各類大宗原材料的價格處于低位以及公司降本，預(yù)計今年公司毛利率將有明顯提升。
新產(chǎn)品進(jìn)展順利。23Q1，新一代CGMCT3獲批，國產(chǎn)AEDM600也已獲批。
盈利預(yù)測與投資建議。公司作為國內(nèi)家用醫(yī)療器械龍頭，作為消費(fèi)類公司將持續(xù)受益于老齡化趨勢，公司業(yè)務(wù)整體增長穩(wěn)健，預(yù)計23-25年業(yè)績分別為1.97元/股、2.33元/股、2.79元/股。參考可比公司，給予公司2023年P(guān)E 18倍，合理價值為35.53元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。銷售不及預(yù)期、新品上市不及預(yù)期、管理改善不及預(yù)期。
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