>> 方正證券-魚躍醫(yī)療(002223)高基數(shù)情況下22年穩(wěn)健增長，CGM等新品落地升級產(chǎn)品力-230505
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
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| 1056KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦（首次） |
作者： |
唐愛金 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：近期公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年營收71.02億，同比增長3.01%，歸母凈利潤15.95億，同比增長7.6%，扣非凈利潤12.51億，同比減少5.19%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額23.05億元，同比增長91.88%；2023Q1營收27.03億，同比增長48.41%；歸母凈利潤7.14億，同比增長53.79%；扣非歸母凈利潤7.03億，同比增長79.18%。
點評：
?。?）2022年在高基數(shù)實現(xiàn)3%營收增長，霧化器與呼吸機(jī)、糖尿病與消毒感控增長亮眼
2022年公司呼吸制氧業(yè)務(wù)收入22.39億（yoy-14.62%），制氧機(jī)剔除21年度海外涉疫訂單影響，規(guī)模增長顯著，霧化器與呼吸機(jī)增速分別超30%與超20%。糖尿病護(hù)理業(yè)務(wù)5.3億（yoy+16.04%）在院內(nèi)院外市場不斷深入拓展；消毒感控業(yè)務(wù)11.84億（yoy+32.57%）得益于學(xué)術(shù)推廣活動的開展以及渠道端加速拓展；家用類電子檢測及體外診斷實現(xiàn)穩(wěn)定增長，同比增速5.06%，其中電子血壓計產(chǎn)品雖業(yè)務(wù)規(guī)模同比下降7%，但市場占比仍有提升；急救板塊受國際芯片供應(yīng)短缺問題，整體生產(chǎn)經(jīng)營計劃受到影響，業(yè)務(wù)規(guī)模同比下降17.33%。
?。?）加碼研發(fā)產(chǎn)品線持續(xù)豐富，CGM系列CT3及半自動體外除顫器注冊證落地
2022年公司研發(fā)費用4.96億（yoy+16.6%），持續(xù)加碼研發(fā)產(chǎn)品線持續(xù)豐富：2022年4月子公司除顫器產(chǎn)品獲國內(nèi)注冊證，加速公司旗下除顫器產(chǎn)品國產(chǎn)化進(jìn)程，強(qiáng)化相關(guān)業(yè)務(wù)成本端優(yōu)勢，提升急救板塊整體毛利水平，AED產(chǎn)品已取得CE證書；血糖CGM系列產(chǎn)品CT3于2023年3月份取得注冊證，目前在進(jìn)行大批量的生產(chǎn)；8F-5AW制氧機(jī)獲得美國FDA證書。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2023-2025實現(xiàn)歸母凈利潤為19.15億元、22.71億元、26.97億元，同比分別增長20.09%、18.57%、18.77%，對應(yīng)的PE估值分別為16.52、13.93、11.73，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)風(fēng)險、國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險、渠道拓展不及預(yù)期風(fēng)險。
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