>> 東吳證券-魚躍醫(yī)療(002223)2022年報及23年一季報點評：業(yè)績穩(wěn)健增長，期待全年新品放量-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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| 609KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣 |
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事件：公司2022年實現(xiàn)收入71.02億（+3.01%，表示同比，下同），歸母凈利潤15.95億（+7.60%），扣非歸母凈利潤12.51億（-5.19%）。23Q1實現(xiàn)收入27.03億（+48.41%），歸母凈利潤7.14億（+53.79%），扣非后歸母凈利潤7.03億（+79.18%），業(yè)績符合我們預(yù)期。
22年常規(guī)產(chǎn)品銷售勢頭良好，剔除涉疫訂單海內(nèi)外銷售規(guī)模提升明顯。
公司22年常規(guī)銷售業(yè)務(wù)發(fā)展良好，呼吸治療解決方案板塊實現(xiàn)收入22.39億（-14.62%），其中制氧機(jī)產(chǎn)品剔除21年同期海外涉疫訂單影響，銷售規(guī)模提升明顯，霧化產(chǎn)品銷售收入同比增長近30%，呼吸機(jī)產(chǎn)品銷售收入同比增長超20%；家用類電子檢測及體外診斷業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入15.21億（+5.06%），康復(fù)及臨床器械實現(xiàn)收入14.08億（+14.70%），感控業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入11.84億（+32.57%），糖尿病護(hù)理解決方案實現(xiàn)收入5.30億（+16.04%），急救業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.51億（-17.33%）。
費用控制良好，期待全年在新品陸續(xù)推出下快速增長。2022年期間費用18.52億（+5.79%），其中研發(fā)費用4.96億（+16.62%），公司通過降本增效及費用控制，有效抵擋上游原材料價格波動及疫情導(dǎo)致產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化帶來的不利影響，2022年實現(xiàn)毛利率48.13%，同比2021年僅下降0.16pct，凈利率實現(xiàn)22.15%，同比2021年提升0.62pct。我們預(yù)計隨著新一代CGM、半自動體外除顫器國內(nèi)上市推廣，國內(nèi)相關(guān)板塊收入有望進(jìn)一步加速。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到公司新品上市有望帶來業(yè)績加速，我們將2023-2024年歸母凈利潤17.51/20.81億上調(diào)至18.53/22.08億，2025年歸母凈利潤為26.57億，當(dāng)前市值對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為17/14/12倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：銷售推廣不及預(yù)期，降本增效不及預(yù)期，新品上市進(jìn)度不及預(yù)期等。
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