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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2023H1業(yè)績(jī)超預(yù)期，預(yù)計(jì)各版塊實(shí)現(xiàn)較快收入增長(zhǎng)，新產(chǎn)品有望帶來(lái)新增量；預(yù)計(jì)毛利率提升及費(fèi)用率下降帶來(lái)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，維持增持評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)?？紤]疫后各產(chǎn)線增速有望持續(xù)，上調(diào)2023-2025年EPS至2.01/2.38/2.80元（原1.89/2.23/2.61元），考慮板塊估值水平上升，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至44.22元，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E22X，維持增持評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)超預(yù)期。公司發(fā)布2023年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，2023H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.79-14.97億元，同比增長(zhǎng)75%-90%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)11.52-12.48億元，同比增長(zhǎng)80%-95%。計(jì)算得2023Q2歸母凈利潤(rùn)同增106%-142%，扣非凈利潤(rùn)同增82%-120%，業(yè)績(jī)超預(yù)期。
　　預(yù)計(jì)各版塊實(shí)現(xiàn)較快收入增長(zhǎng)，新產(chǎn)品有望帶來(lái)新增量。我們預(yù)計(jì)公司2023Q2各板塊收入增速有望延續(xù)，其中，①呼吸制氧板塊需求持續(xù)，在疫后健康意識(shí)提升及滲透率較低的背景下有望保持較快增長(zhǎng)，F(xiàn)DA注冊(cè)穩(wěn)步推進(jìn)，海外市場(chǎng)有望帶來(lái)較大發(fā)展機(jī)會(huì)；②CT3在2023年5月份開(kāi)始上市銷(xiāo)售，618期間表現(xiàn)較好，有望為糖尿病護(hù)理板塊帶來(lái)新增量；③急救板塊在2022年經(jīng)歷原材料短缺和國(guó)產(chǎn)替代后，目前產(chǎn)能已轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)，新一代AED產(chǎn)品M600已獲證，快速增長(zhǎng)可期；④消毒感控面臨較高基數(shù)，但院內(nèi)新科室預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)；⑤康復(fù)器械、家用電子檢測(cè)有望恢復(fù)性增長(zhǎng)。
　　利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)主要為①原材料短缺導(dǎo)致的成本上升已逐步緩解，毛利率有望同比改善；②股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用同比減少；③各品類(lèi)實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)，前期銷(xiāo)售渠道的拓展步入收獲期，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品商業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期，海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。