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本期投資提示：
　　畜禽景氣分化，生豬養(yǎng)殖虧損拖累農(nóng)林牧漁整體業(yè)績。預(yù)計(jì)申萬農(nóng)林牧漁重點(diǎn)跟蹤的行業(yè)上市公司2023年中報(bào)合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損74.62億元，同比減虧8.7%（行業(yè)數(shù)據(jù)為跟蹤樣本上市公司合計(jì)數(shù)，下同）。畜禽行業(yè)景氣有所分化，其也是板塊業(yè)績變化之主因。豬價(jià)延續(xù)低迷態(tài)勢致使生豬養(yǎng)殖行業(yè)上市公司陷入虧損，預(yù)計(jì)23H1合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損93.66億元，但同比減虧5.3%。重點(diǎn)公司業(yè)績增速前三：仙壇股份（+1111.6%，0.24元/股）、圣農(nóng)發(fā)展（+530.2%，0.34元/股）、雪榕生物（+271.3%，0.34元/股）。
　　生豬養(yǎng)殖：行業(yè)“供給充裕，消費(fèi)平淡”致使豬價(jià)低迷，預(yù)計(jì)上市公司業(yè)績?nèi)猿尸F(xiàn)不同程度虧損。23H1生豬養(yǎng)殖企業(yè)出欄量繼續(xù)增長：12家涉及生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的上市公司合計(jì)出欄生豬6960.5萬頭，同比+11.1%；其中，牧原股份出欄3026.5萬頭，同比-3.2%。但行業(yè)供過于求，豬價(jià)延續(xù)低迷：前期上游產(chǎn)能增加，傳導(dǎo)至生豬供給增加；疊加傳統(tǒng)季節(jié)性淡季下的疲軟消費(fèi)，豬價(jià)呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢：23H1全國外三元生豬均價(jià)為15.10元/kg（農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)；但同比上漲3.9%，部分企業(yè)減虧亦與此相關(guān)）。飼料原料價(jià)格維持高位導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖成本高位難降，養(yǎng)殖場戶23H1持續(xù)虧損：23H1自繁自養(yǎng)生豬與外購仔豬養(yǎng)殖平均虧損為300.41、341.86元/頭（Wind），虧損時(shí)間達(dá)兩個(gè)季度。預(yù)計(jì)重點(diǎn)跟蹤的生豬養(yǎng)殖業(yè)上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損93.66億元，同比小幅減虧。其中牧原股份23H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損27.88億元，同比明顯減虧（22H1虧損66.84億元）。
　　肉雞養(yǎng)殖：白雞景氣底部回暖，但Q2表現(xiàn)有所分化；黃雞仍陷虧損。23H1白羽肉雞行業(yè)景氣底部回暖。在海外引種受限的背景下，行業(yè)上游供給趨緊的預(yù)期逐步發(fā)酵，父母代種雞價(jià)格高漲，商品代雞苗價(jià)格底部回暖。23H1上游父母代種雞銷售均價(jià)57.6元/套，同比+151.7%；中游商品代雞苗銷售均價(jià)3.84元/羽，同比+111.8%；下游雞肉銷售均價(jià)11.4元/kg，同比+11.3%（畜牧業(yè)協(xié)會(huì)禽業(yè)分會(huì)）。在此背景下，預(yù)計(jì)白羽肉雞板塊23H1整體業(yè)績實(shí)現(xiàn)高增，但Q2表現(xiàn)有所分化。商品代雞苗價(jià)格季節(jié)性回落，但毛雞養(yǎng)殖成本下行，預(yù)計(jì)23Q2下游企業(yè)業(yè)績環(huán)比改善，中上游企業(yè)，尤其是主營商品代雞苗的企業(yè)業(yè)績環(huán)比明顯下滑。預(yù)計(jì)圣農(nóng)發(fā)展2023H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.25億元，同比扭虧（22H1虧損0.99億元）；預(yù)計(jì)益生股份23H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.7億元，同比扭虧（22H1虧損3.7億元）；預(yù)計(jì)仙壇股份23H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.04億元，同比+1111.6%；預(yù)計(jì)民和股份23H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.4億元，同比減虧（22H1虧損2.97億元）。黃羽肉雞方面，在豬價(jià)持續(xù)低迷與活禽消費(fèi)場景受限的背景下，23H1黃雞價(jià)格景氣仍然較差。2023年上半年，全國黃羽肉雞中速雞銷售均價(jià)13.3元/kg，同比-5%（新牧網(wǎng)）。預(yù)計(jì)立華股份23H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-5.9億元，同比-280.9%。
　　寵物食品：海外訂單恢復(fù)，國內(nèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，預(yù)計(jì)23Q2業(yè)績明顯改善。2023年3月起，中國寵物食品出口開始環(huán)比改善，3-5月，人民幣口徑下中國寵物食品出口金額分別環(huán)比+64.5%、+2.2%、-2.7%，寵物食品出口量分別環(huán)比+55.2%、+3.5%、+2.9%（海關(guān)總署）。預(yù)計(jì)23Q2寵物食品企業(yè)出口業(yè)務(wù)業(yè)績有明顯改善。與此同時(shí)，23年5月起，美元兌人民幣持續(xù)升值，匯率由6.8一度沖高至7.3（Wind），寵物食品出口業(yè)務(wù)收入主要以美元結(jié)算，預(yù)計(jì)23H1將產(chǎn)生匯兌收益增厚相關(guān)上市公司業(yè)績。預(yù)計(jì)中寵股份23H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.94億元，同比+37.5%，其中23Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.78億元，同比+74.3%。
　　動(dòng)物疫苗：23Q2動(dòng)保企業(yè)盈利預(yù)計(jì)延續(xù)改善態(tài)勢。養(yǎng)殖虧損加深，但仔豬價(jià)格尚處高位，23Q2養(yǎng)殖場戶免疫頻次或并未受到明顯影響。畜禽存欄的增加帶來疫苗需求的增長，動(dòng)保企業(yè)盈利或延續(xù)修復(fù)性增長態(tài)勢。普萊柯23H1大單品銷售量明顯增長，加之費(fèi)用率下降的貢獻(xiàn)，我們預(yù)計(jì)公司23H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.19億元，同比+48.3%。
　　其他子行業(yè)：飼料：行業(yè)需求底部回暖，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)與原材料價(jià)格變動(dòng)擾動(dòng)業(yè)績。2023H1，伴隨畜禽存欄的增長，飼料行業(yè)需求底部回暖。據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)，23H1全國工業(yè)飼料總產(chǎn)量14930萬噸，同比+7%。預(yù)計(jì)飼料企業(yè)主業(yè)銷量穩(wěn)健增長，但原材料成本的波動(dòng)（尤其是以魚粉為主要原料的特種水產(chǎn)飼料）與養(yǎng)殖業(yè)務(wù)景氣的變化，成為影響業(yè)績變動(dòng)的主因。預(yù)計(jì)海大集團(tuán)23H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.5億元，同比+47%。預(yù)計(jì)天馬科技23H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-2500萬元，同比-116.6%。食用菌：23H1高增無憂，受季節(jié)性影響，預(yù)計(jì)23Q2陷入虧損。經(jīng)歷了21-22H1的持續(xù)低迷之后，工廠化金針菇行業(yè)產(chǎn)能有所去化，疊加23H1餐飲需求恢復(fù)后需求端拉動(dòng)，金針菇價(jià)格底部反轉(zhuǎn)，帶動(dòng)相關(guān)上市公司業(yè)績高增。具體來看，23H1金針菇銷售均價(jià)6.74元/kg，同比+25%；23Q2金針菇銷售均價(jià)5.27元/kg，同比+6.5%，環(huán)比-35.9%（據(jù)食用菌商務(wù)網(wǎng)）。預(yù)計(jì)雪榕生物23H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.73億元，同比+271%，預(yù)計(jì)單Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約-5000萬元，同比減虧（22Q2虧損1.58億元）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：養(yǎng)殖相關(guān)企業(yè)成本控制不及預(yù)期；主要產(chǎn)