軍工行業(yè)景氣度確定，預(yù)計(jì)2023年H1業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)21.5%-25.4%。我們選取43家分布于軍工產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的重點(diǎn)標(biāo)的，當(dāng)前總市值12043.8億元，約占申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)成分股總市值的60.2%。軍工行業(yè)43家重點(diǎn)標(biāo)的公司因去年Q2單季度基數(shù)較低，但受益于下游旺盛需求，我們預(yù)計(jì)2023Q2業(yè)績(jī)約為104.9-110.4億元，同比增長(zhǎng)31.0%-37.8%，保持快速增長(zhǎng)。
受益于軍工電子信息化建設(shè)及原材料國(guó)產(chǎn)替代加快，預(yù)計(jì)上游電子元器件及高端材料2023年Q2業(yè)績(jī)分別同比增長(zhǎng)26.8%-30.3%和14.5%-19.5%。受益十四五軍工電子信息化建設(shè)，電子元器件板塊全年將實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。展望未來(lái)，隨著下游精確制導(dǎo)武器、衛(wèi)星等板塊進(jìn)入高速成長(zhǎng)通道，電子元器件還將維持增長(zhǎng)，Q2業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)26.8%-30.3%。受益于新機(jī)放量疊加國(guó)產(chǎn)化替代需求，碳纖維及鈦合金等高端原材料板塊有望維持增長(zhǎng)。高端原材料板塊Q2業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)14.5%-19.5%。
受益于下游需求放量及大額訂單持續(xù)簽訂，預(yù)計(jì)中游分系統(tǒng)及結(jié)構(gòu)件板塊2023年Q2業(yè)績(jī)分別同比增長(zhǎng)39.7%-50.6%和44.8%-60.6%。受益于下游需求放量，中游分系統(tǒng)板塊率先備產(chǎn)，業(yè)績(jī)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)，Q2業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)39.7%-50.6%；受益于下游航空航天大額訂單持續(xù)落地，中游結(jié)構(gòu)件板塊規(guī)模效應(yīng)凸顯，業(yè)績(jī)有望維持高增長(zhǎng)，Q2業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)44.8%-60.6%。
伴隨需求釋放，國(guó)產(chǎn)替代疊加管理改善，下游主機(jī)廠2023年Q2業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)37.1%-42.5%。各大主機(jī)廠定位及產(chǎn)品不同，而軍方對(duì)各產(chǎn)品需求迫切程度有差異，導(dǎo)致下游各主機(jī)廠業(yè)績(jī)釋放時(shí)點(diǎn)不同，業(yè)績(jī)同比增速也較為穩(wěn)健。展望未來(lái)，隨著新機(jī)放量、國(guó)產(chǎn)替代疊加管理改善，我們預(yù)計(jì)下游主機(jī)廠將陸續(xù)進(jìn)入業(yè)績(jī)爆發(fā)期，Q2業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)37.1%-42.5%。
訂單預(yù)期+股權(quán)激勵(lì)+國(guó)企高質(zhì)量改革，軍工行業(yè)景氣度確定，有望持續(xù)向上。預(yù)期十四五期間行業(yè)景氣度將逐漸兌現(xiàn)，訂單有望持續(xù)落地，保障公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定性；根據(jù)公司公告，2022年中航沈飛、航天電器、中航西飛相繼實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，中航電子與中航機(jī)電吸并，中航電測(cè)及中直股份資產(chǎn)重組，國(guó)企高質(zhì)量改革持續(xù)深化，有望帶動(dòng)全行業(yè)企業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)定兌現(xiàn)。
”三大主線“把握2023年國(guó)防軍工行業(yè)投資機(jī)會(huì)。一、主機(jī)主線：1）航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈：裝備放量疊加國(guó)產(chǎn)替代加速；2）主機(jī)廠：未來(lái)有望接力進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段。二、成長(zhǎng)主線：1）精確制導(dǎo)武器：裝備放量帶動(dòng)衛(wèi)導(dǎo)+慣導(dǎo)+T/R組件高增；2）低軌衛(wèi)星：星座建設(shè)加快，應(yīng)用領(lǐng)域拓展；3）無(wú)人機(jī)：國(guó)內(nèi)軍用及國(guó)際外貿(mào)需求旺盛；4）海底觀測(cè)：海上防衛(wèi)核心，海洋強(qiáng)國(guó)建設(shè)加速。三、價(jià)值主線：1）高端材料：高溫鑄造合金、隱身材料等，滲透率提升及國(guó)產(chǎn)替代加速；2）電子元器件：估值重構(gòu)完成，基本面有望迎來(lái)拐點(diǎn)。
重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：主機(jī)組合（中航沈飛、中航西飛、航發(fā)動(dòng)力、航發(fā)控制、航發(fā)科技）+成長(zhǎng)組合（盟升電子、佳緣科技、長(zhǎng)盈通、航宇科技）+價(jià)值組合（中航光電、振華科技、圖南股份、中航重機(jī)、西部超導(dǎo)、三角防務(wù)、中科星圖）
風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)值鏈不同環(huán)節(jié)采購(gòu)價(jià)格波動(dòng)；下游客戶(hù)訂單不及預(yù)期；增值稅政策或?qū)⒂凶儭?/div>
