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特斯拉軟硬件迭代提速，龍頭加快自動(dòng)駕駛更迭有望帶動(dòng)行業(yè)需求上行
　　7/19，特斯拉召開Q2業(yè)績會(huì)。業(yè)績會(huì)上，特斯拉強(qiáng)調(diào)其形成了“算力-算法-數(shù)據(jù)”的自動(dòng)駕駛閉環(huán)。我們看到今年以來，特斯拉在硬件（計(jì)算集群Dojo、車載硬件HW4.0）和軟件（FSD、駕駛里程數(shù)）層迭代提速，F(xiàn)SDBeta版本快速更新，其賦能的競爭力會(huì)逐步顯現(xiàn)。目前節(jié)點(diǎn)，國內(nèi)蔚小理、華為等領(lǐng)頭企業(yè)同樣走在自動(dòng)駕駛賽道前列，陸續(xù)開啟城市NOA小范圍推送。如果未來特斯拉FSD成功入華，或加速行業(yè)智能駕駛競賽，我們認(rèn)為背后硬件供應(yīng)鏈企業(yè)有望率先受益。產(chǎn)業(yè)鏈公司包括：德賽、恒潤、均勝等（域控）、舜宇、聯(lián)創(chuàng)等（攝像頭），禾賽、炬光、永新等（激光雷達(dá)）。
　　維持整車硬件“以價(jià)換量”策略，持續(xù)提升軟件FSD賦能的影響力
　　特斯拉維持以硬件滲透，軟件提升盈利的長期戰(zhàn)略。4月份以來特斯拉在多地多次繼續(xù)降價(jià)并進(jìn)行限時(shí)促銷活動(dòng)，Q2銷量得以再創(chuàng)新高，而整車毛利率繼續(xù)下滑至19.2%，低于彭博一致預(yù)期的20.0%。公司表示在IRA法案帶來的稅收抵免、工程化制造能力及車型架構(gòu)優(yōu)化下，造車成本端仍有改善空間，2H23若受到宏觀負(fù)面影響，可能繼續(xù)降價(jià)提升需求。我們觀察到FSD軟件賦能效應(yīng)逐步顯現(xiàn)：（1）FSD駕駛里程快速提升反映訂閱用戶增長；（2）特斯拉開放FSD授權(quán)，正與OEM洽談；（3）FSD直接運(yùn)用到機(jī)器人上，加快運(yùn)行進(jìn)展。（11月進(jìn)行行走和任務(wù)執(zhí)行測(cè)試，明年計(jì)劃投入內(nèi)部工廠）。
　　特斯拉智能駕駛硬件：Hardware硬件將迎更新、Dojo開始建設(shè)
　　從2019年推出HW3.0至今，特斯拉的智能駕駛硬件將開啟下一輪快速迭代周期。（1）車端：據(jù)汽車之家等多個(gè)媒體，搭載HW4.0的新款Model 3最早有望在7月發(fā)布，HW4.0預(yù)計(jì)會(huì)在攝像頭顆數(shù)和像素、芯片算力上有大幅提升，并且采用4D毫米波雷達(dá)。此外，據(jù)7/18韓媒《韓國經(jīng)濟(jì)》報(bào)道，特斯拉“已決定”委托三星電子代工量產(chǎn)供HW 5.0使用的芯片，下一代Hardware硬件預(yù)計(jì)兩年左右推出。（2）計(jì)算群：7月開始投入Dojo計(jì)算群的建設(shè)，公司預(yù)計(jì)24年10月達(dá)到100 Exa-Flops。
　　特斯拉智能駕駛軟件：數(shù)據(jù)積累提速、FSDV11.4.1版本有較大改進(jìn)
　　1Q23業(yè)績會(huì)上，特斯拉表示在北美地區(qū)為40萬臺(tái)產(chǎn)品部署了FSDBeta版，并累計(jì)行駛了超過1億英里的里程。2Q23我們看到行駛里程數(shù)已經(jīng)超過3億英里，Q2以來增長斜率快速上行，公司預(yù)計(jì)至年底或未來不用很久就可以達(dá)到幾十億英里。在數(shù)據(jù)（FSD里程數(shù)快速累計(jì)）回饋+算力（英偉達(dá)1.4w個(gè)GPU計(jì)算集群）支持下，F(xiàn)SD核心Occupancy Network+車道線網(wǎng)絡(luò)算法模型不斷精進(jìn)，于5/11向北美用戶推送了FSDBeta V11.4.1，架構(gòu)有重大改善，如城市街道/岔路/并道/轉(zhuǎn)彎的感知改善了36/ 44/ 27/16%。馬斯克表示，F(xiàn)SDV12將實(shí)現(xiàn)完全自動(dòng)駕駛，目前FSD（售價(jià)$1.5w）性價(jià)比很高。
　　特斯拉2Q23收入、凈利潤均超預(yù)期；毛利率環(huán)比持續(xù)下滑
　　特斯拉2Q23業(yè)績：Q2銷量46.6萬輛（彭博一致預(yù)期44.9萬輛）。收入249.3億美元，同比/環(huán)比+47%/+7%，超彭博一致預(yù)期的245.1億美元。GAAP凈利潤27.0億美元，同比/環(huán)比+19.7%/+7.6%，彭博一致預(yù)23.8億美元。但Q2毛利率下滑至18.2%，環(huán)比-1.1pct。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能駕駛/座艙等新功能需求不足，自動(dòng)駕駛技術(shù)落地較慢，動(dòng)力電池原材料成本上升。本研報(bào)中涉及到未上市公司或未覆蓋個(gè)股內(nèi)容，均系對(duì)其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團(tuán)隊(duì)對(duì)該公司、該股票的推薦或覆蓋。