>> 信達(dá)證券-汽車行業(yè)智能駕駛系列報告之一：智能駕駛ChatGPT時刻有望來臨-230721
| 上傳日期： |
2023/7/21 |
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| 1337KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
陸嘉敏 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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L3功能加速落地，政策標(biāo)準(zhǔn)有望明確。L2發(fā)展日益成熟，2022年乘用車新車L2滲透率已達(dá)三成以上。L3的代表功能高速與城市NOA也已逐漸上車；L3商業(yè)化運(yùn)營試點(diǎn)逐漸鋪開，北京、廣州、深圳、武漢等地的自動駕駛運(yùn)營開始落地。從技術(shù)與功能層面看，L3已日趨成熟，作為輔助駕駛轉(zhuǎn)向自動駕駛的關(guān)鍵階段，我們認(rèn)為L3的核心問題之一在于是否可以通過在政策法規(guī)明確人機(jī)共駕的權(quán)責(zé)。參考國際經(jīng)驗，德、英、日、韓等國基本明確司機(jī)在合法情況下，保險公司或主機(jī)廠將承擔(dān)主要責(zé)任。而深圳也于22年8月通過了國內(nèi)首部規(guī)定智能汽車準(zhǔn)入等級、明確事故劃分的條例。近期工信部副部長提出將支持有條件自動駕駛商業(yè)化應(yīng)用，發(fā)布新版智能網(wǎng)聯(lián)標(biāo)準(zhǔn)體系指南，政策標(biāo)準(zhǔn)有望逐步明確。我們認(rèn)為自動駕駛相關(guān)法規(guī)的持續(xù)完善有望賦予L3定義、產(chǎn)品形態(tài)、準(zhǔn)入門檻、責(zé)任劃分、量產(chǎn)落地等明確的政策指引，有助于智能駕駛滲透率和技術(shù)水平的持續(xù)提高。
高階智駕漸進(jìn)式迭代逐步得到驗證，高速到城市NOA的發(fā)展路徑已逐步走通。經(jīng)過多年的迭代與業(yè)績驗證，以特斯拉為代表的L2-L3-L4漸進(jìn)式發(fā)展路線逐漸成為主流，F(xiàn)SD的累計行駛里程實(shí)現(xiàn)快速積累，Autopilot、FSD安全性能表現(xiàn)也優(yōu)于人類駕駛。因此我們認(rèn)為先高速、后城市更符合智能駕駛迭代與發(fā)展規(guī)律，城市場景的智能駕駛落地更有望實(shí)現(xiàn)智駕滲透率快速提升。國內(nèi)也于23年迎來城市NOA量產(chǎn)元年，華為、小鵬、蔚來、理想城市NOA逐漸落地，訂閱式逐漸興起取代原有買斷式。我們認(rèn)為以訂閱、標(biāo)配為主的新付費(fèi)模式有助于車企進(jìn)一步提升智駕滲透率與自身智能化形象，滲透率提升也有望進(jìn)一步促進(jìn)數(shù)據(jù)回收實(shí)現(xiàn)智駕系統(tǒng)持續(xù)迭代。
軟硬件成本有望下降，應(yīng)用車型價格帶逐漸下探。智能汽車同樣遵循摩爾定律，智駕硬件長期成本下降趨勢明顯。據(jù)我們測算，L2+級別自動駕駛感知硬件BOM成本約為4600元，到2025年還有超30%的降本空間。包含激光雷達(dá)的L3智駕感知硬件BOM成本接近11000元，到2025年約為7500元，亦有超30%的降本空間?！爸馗兄p地圖”路線逐漸跑通，有望大幅減少傳感器用量與軟件成本。特斯拉純視覺方案主要保留了成本較低的攝像頭，“BEV+Transformer”方案為輕地圖化提供技術(shù)可行性，輕地圖化亦具有可觀的降本能力。在整車層面，L2車型價格帶不斷下探，無激光雷達(dá)車型也呈現(xiàn)逐漸增加的趨勢。
投資建議：在智能駕駛漸進(jìn)式的發(fā)展路徑下，L3功能正加速落地，高速到城市場景正不斷拓展，我們認(rèn)為在政策、技術(shù)、成本端三大核心因素驅(qū)動下，智能駕駛拐點(diǎn)逐漸顯現(xiàn)，現(xiàn)階段重點(diǎn)看好智能化重點(diǎn)布局的整車企業(yè)與智能化產(chǎn)業(yè)鏈核心零部件企業(yè)。
整車板塊重點(diǎn)關(guān)注：1）處于較好新車周期，受益于行業(yè)貝塔修復(fù)，以及智能電動技術(shù)布局領(lǐng)先的自主品牌龍頭車企【比亞迪、長安汽車、上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)】；2）有望困境反轉(zhuǎn)、智能駕駛技術(shù)領(lǐng)先的造車新勢力【小鵬汽車】以及產(chǎn)品定位精準(zhǔn)、銷量持續(xù)爬坡、盈利有望超預(yù)期的【理想汽車】；3）全球化布局提速、有望迎來新一輪產(chǎn)品投放周期、同時在智能駕駛、能源、人形機(jī)器人多線并進(jìn)的全球新能源汽車龍頭【特斯拉】。
零部件板塊建議重點(diǎn)關(guān)注智能化產(chǎn)業(yè)鏈核心零部件：1）感知層【德賽西威、保隆科技、華域汽車】等。2）決策層【經(jīng)緯恒潤、均勝電子、華陽集團(tuán)】等。3）執(zhí)行層【伯特利、中鼎股份、拓普集團(tuán)、亞太股份、耐世特、浙江世寶】等。
風(fēng)險因素：汽車消費(fèi)政策執(zhí)行效果不及預(yù)期、外部宏觀環(huán)境惡化、原材料價格上漲等。
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