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客流強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，Q2業(yè)績(jī)超19年同期
　　公司發(fā)布2023年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告：1）1H23公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.4-1.5億元/同比扭虧/較19年同期增長(zhǎng)82%-95%，扣非凈利1.38-1.48億元/同比扭虧/較19年同期增長(zhǎng)85%-99%。2）分季度看：2Q23公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.7-0.8億元/同比扭虧/較19年同期增長(zhǎng)21%-39%，扣非歸母凈利0.69-0.79億元/同比扭虧/較19年同期增長(zhǎng)22%-40%。我們認(rèn)為公司Q2業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因主要為居民出行意愿強(qiáng)烈，客流大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)公司盈利釋放。川零公路峨眉段、成樂(lè)高速擴(kuò)容項(xiàng)目樂(lè)山城區(qū)過(guò)境復(fù)線段分別于22年5月、23年5月建成通車(chē)，使得成都至峨眉山車(chē)程縮短。在補(bǔ)償性需求和周邊交通改善的驅(qū)動(dòng)下，今年五一假期峨眉山景區(qū)客流較19年同期增長(zhǎng)86%，端午假期首日/次日峨眉山景區(qū)客流分別較19年同期增長(zhǎng)36%/85%。
　　金頂索道改造有望改善公司旺季接待瓶頸，顯著增厚利潤(rùn)
　　公司發(fā)布公告，擬投資3.5億元實(shí)施金頂索道改造提升項(xiàng)目。1）主要內(nèi)容：對(duì)現(xiàn)有客貨兩用索道的客運(yùn)和貨運(yùn)功能進(jìn)行分離改造，僅保留其貨運(yùn)功能，并將其客運(yùn)功能剝離至新建索道；2）項(xiàng)目選址：新建索道位于目前金頂已有的往復(fù)式客運(yùn)索道旁；3）建設(shè)期限及資金來(lái)源：18個(gè)月，資金為公司自籌。我們預(yù)計(jì)此次索道改造將有利于公司利潤(rùn)增長(zhǎng)：因金頂片區(qū)為峨眉山景區(qū)核心游覽區(qū)域，年游覽人數(shù)占峨眉山景區(qū)整體游客量90%，而乘坐金頂索道上金頂游客量占金頂景區(qū)游覽人數(shù)的比例超過(guò)80%。此前，峨眉山金頂區(qū)域僅有一條往復(fù)式客運(yùn)索道+一條客貨兩用索道，實(shí)際運(yùn)力共2000人/小時(shí)，在旅游旺季期間受山岳型景區(qū)游覽時(shí)間集中度高的特點(diǎn)影響，運(yùn)力難以滿(mǎn)足市場(chǎng)需求（金頂日游客容量3.1萬(wàn)人）。參考可研報(bào)告，此次金頂索道改造完成后，金頂區(qū)域索道實(shí)際運(yùn)力將提升50%至3000人/小時(shí)（其中新索道預(yù)計(jì)為2000人/小時(shí)），預(yù)計(jì)新索道年均可實(shí)現(xiàn)2.1億元營(yíng)業(yè)收入，1.3億元凈利潤(rùn)，考慮原客貨索道停運(yùn)，我們測(cè)算新索道投運(yùn)有望增厚公司業(yè)績(jī)0.5-0.6億，相當(dāng)于2019年歸母凈利的22%-26%。
　　短期關(guān)注暑期旺季催化，長(zhǎng)期看好多元化業(yè)務(wù)發(fā)展+景區(qū)提質(zhì)擴(kuò)容
　　短期來(lái)看，在暑期旺季和十一長(zhǎng)假的催化下，公司受益于較高的經(jīng)營(yíng)杠桿，在旺季客流帶動(dòng)下業(yè)績(jī)彈性有望進(jìn)一步釋放。中長(zhǎng)期看，公司目前正深化拓展“一杯茶”、“一張網(wǎng)”、“一臺(tái)劇”、“一營(yíng)地”、“一文創(chuàng)”等文旅新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時(shí)推進(jìn)主景區(qū)提質(zhì)擴(kuò)容，未來(lái)成長(zhǎng)空間有望打開(kāi)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2023-25年歸母凈利各為2.8、3.2、4億元，對(duì)應(yīng)PE各為21X、18X、15X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)；索道安全風(fēng)險(xiǎn)。