>> 國泰君安-有色金屬行業(yè)工業(yè)金屬周報：穩(wěn)增長持續(xù)落地，靜待需求預期改善-230722
| 上傳日期： |
2023/7/23 |
大小： |
1854KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
近期發(fā)改委等部門密集發(fā)文，支持民營經(jīng)濟和汽車、家居、電子產(chǎn)品消費，疊加重要會議臨近，穩(wěn)增長政策密集窗口下，金屬需求預期有所提振。另外，下周美聯(lián)儲將召開議息會議，其加息、通脹表述預計將對下一階段金融屬性提供重要指引。
摘要：
周期研判：本周發(fā)改委密集發(fā)文，表示近期將推出促進民營經(jīng)濟發(fā)展若干舉措，圍繞穩(wěn)定大宗消費、促進汽車、家居、電子產(chǎn)品消費等方面抓緊制定出臺恢復和擴大消費的政策。在月底重要會議臨近的穩(wěn)增長窗口下，政策密集落地提振工業(yè)金屬需求預期，下半年需求有望逐步回暖。7月EPMI錄得47.1，低于前值的50.7，顯示當前淡季狀態(tài)下現(xiàn)實產(chǎn)需仍偏弱，這意味著工業(yè)金屬價格仍處于震蕩區(qū)間，而政策預期將繼續(xù)托底價格。海外方面，美國上周首次申領失業(yè)救濟人數(shù)22.8萬人，為5月13日以來新低，勞動力市場偏強對加息預期繼續(xù)小幅擾動，下周需重點關注美聯(lián)儲7月份議息會議，其關于下半年通脹、加息路徑的表述將對下一階段金屬的金融屬性形成重要指引。
電解鋁：供強需弱格局未變，鋁錠累庫或持續(xù)。本周LME鋁跌3.03%/SHFE鋁漲0.11%至2204.5/18320(美)元/噸。①供給端：云貴產(chǎn)能繼續(xù)釋放。云南鋁廠復產(chǎn)繼續(xù)投放，貴州地區(qū)新投產(chǎn)能基本釋放完畢，而四川地區(qū)隨著降水增多，繼續(xù)減產(chǎn)預期下降。電解鋁短期供給壓力仍存，本周電解鋁開工產(chǎn)能4170.2萬噸，增加21.8萬噸。②需求、庫存：淡季開工率繼續(xù)走弱。本周鋁加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比降0.2%至62.9%。需求偏弱疊加復產(chǎn)開啟，鋁錠繼續(xù)小幅累庫，SMM社會鋁錠、鋁棒庫存為55.4（+0.1）、8.97（-1.65）萬噸。③盈利端：陽極、氧化鋁等原料價格回升，噸鋁盈利小幅回落至1549元左右。
銅：銅價窄幅震蕩，靜待議息指引。①價格：本周LME/SHFE銅跌2.53%/0.82%至8452/68720(美)元/噸。②供給：近日智利通過《礦業(yè)特許權使用費法案》，2024年開始將特許權使用費從5-14%提高到8-26%，成本抬升或?qū)h期銅礦產(chǎn)量再添限制。③需求、庫存：本周精銅桿開工率69.87%，周升4.04%，全球顯性庫存最新合計28.07萬噸，環(huán)比增加0.74萬噸。④冶煉盈利：據(jù)SMM統(tǒng)計，6月國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨冶煉盈利1379元/噸。
維持行業(yè)增持評級。推薦標的：紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份、博威合金、海亮股份、鑫科材料等；受益：明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、中國宏橋、中國鋁業(yè)等。
風險提示：俄烏事件繼續(xù)發(fā)酵、下游需求弱于預期、美聯(lián)儲加息縮表超預期、國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期、新能源汽車增速不及預期等。
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