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美國(guó)6月消費(fèi)總體趨弱，但結(jié)構(gòu)仍強(qiáng)
　　7月18日，美國(guó)商務(wù)部普查局公布了美國(guó)6月零售銷售數(shù)據(jù)。其中，美國(guó)6月零售銷售同比+1.5%，低于前值+2%；環(huán)比+0.2%，市場(chǎng)共識(shí)為+0.55%，前值為+0.5%。
　　觀察分項(xiàng)同比增速，同比下降的主要單項(xiàng)是家居（同比-2.4%）、建材（同比-3.2%）、加油站（同比-22.7%）；同比上升的主要單項(xiàng)是汽車(chē)及零部件（同比+5.3%）、醫(yī)療護(hù)理（同比+6.3%）、非實(shí)體店零售（主要是網(wǎng)購(gòu)/郵購(gòu)，同比+9.4%）、餐飲服務(wù)（同比+8.4%）。
　　分項(xiàng)環(huán)比增速方面，邊際走弱比較明顯的是建材（環(huán)比-1.2%）、食飲零售（環(huán)比-0.7%）、加油站（環(huán)比-1.4%）、文娛產(chǎn)品（環(huán)比-1%）；邊際走強(qiáng)的單項(xiàng)主要是家居（環(huán)比+1.3%）、汽車(chē)（環(huán)比+0.3%）、服飾（環(huán)比+0.6%）、綜合零售（環(huán)比+2%）、非實(shí)體店零售（主要是網(wǎng)購(gòu)/郵購(gòu)，環(huán)比+1.9%）。
　　總體上看，美國(guó)6月的零售消費(fèi)雖然從總量上看比較弱，但是大權(quán)重可選消費(fèi)單項(xiàng)，如汽車(chē)、餐飲服務(wù)、網(wǎng)購(gòu)/郵購(gòu)的的表現(xiàn)均比較強(qiáng)勁。因此，我們判斷美國(guó)的消費(fèi)需求仍然比較旺盛。
　　美國(guó)6月成屋銷售不及市場(chǎng)共識(shí)
　　7月20日，全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)協(xié)會(huì)公布了美國(guó)6月成屋銷售折年數(shù)，6月讀數(shù)為41.6萬(wàn)套，較市場(chǎng)共識(shí)低5000套，較前值低1.4萬(wàn)套。同比-18.9%（共識(shí)-17.9%，前值-20.4%）；環(huán)比-3.3%（共識(shí)-2.1%，前值+0.2%）?？傮w來(lái)看，美國(guó)6月的地產(chǎn)銷售表現(xiàn)較弱，這大概率說(shuō)明5月份美國(guó)成屋銷售的超市場(chǎng)共識(shí)數(shù)據(jù)只是一時(shí)波動(dòng)，在高息環(huán)境下地產(chǎn)走弱的境況大概率并沒(méi)有得到反轉(zhuǎn)。
　　股票市場(chǎng)：港股有望進(jìn)入震蕩底部抬高狀態(tài)
　　海外流動(dòng)性方面，美元指數(shù)和10年美債收益率在上周快速下降之后于本周企穩(wěn)并快速反彈。
　　受此影響，港股市場(chǎng)的估值面臨壓力，恒生指數(shù)在本周有所回撤。從行業(yè)格局上看，本周表現(xiàn)居前的行業(yè)主要是上游原材料和公用事業(yè)類，表現(xiàn)較弱的主要是TMT板塊；除基本面有穩(wěn)定小幅的下降之外，主要的價(jià)格下行壓力來(lái)自于流動(dòng)性的轉(zhuǎn)弱。估值方面，我們的量化模型本周輸出短線中性偏謹(jǐn)慎的信號(hào)。中長(zhǎng)線角度來(lái)看，我們認(rèn)為港股將逐漸進(jìn)入震蕩底部抬高的階段，建議投資者逢低加倉(cāng)，優(yōu)先考慮盈利能力穩(wěn)定，增速較快或ROE較高，且估值在PEG或PB-ROE框架合理范圍內(nèi)的個(gè)股，指數(shù)層面推薦恒生科技>恒生指數(shù)。
　　美股方面依然維持上漲趨勢(shì)，但是風(fēng)格轉(zhuǎn)向金融、能源、公用事業(yè)、必選消費(fèi)等，TMT板塊的表現(xiàn)相對(duì)趨弱。基本面角度，標(biāo)普500的EPS處于基本穩(wěn)定的狀態(tài)。目前，美股的估值水平仍處于歷史絕對(duì)高位。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)周期下行的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際政治局勢(shì)的不確定性，國(guó)內(nèi)貨幣政策的不確定性。