>> 國(guó)盛證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：供應(yīng)略有增加，累庫(kù)速度放緩-230723
| 上傳日期： |
2023/7/23 |
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| 2840KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張津銘,高亢 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周行情回顧（07.17-07.21）：
中信鋼鐵指數(shù)報(bào)收1561.97點(diǎn)，下跌0.85%，跑贏滬深300指數(shù)1.13pct，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第13位。
重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
供給略有增加，累庫(kù)速度放緩。本周全國(guó)電爐產(chǎn)能利用率及鋼材產(chǎn)量略增，國(guó)內(nèi)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為91.2%，環(huán)比持平，同比+9.8pct，91家電弧爐產(chǎn)能利用率為54.1%，環(huán)比+0.2pct，同比+6.6pct，五大品種鋼材周產(chǎn)量為939.2萬(wàn)噸，環(huán)比+0.7%，同比+6.3%；本周長(zhǎng)流程產(chǎn)量小幅下行，日均鐵水產(chǎn)量周降0.1萬(wàn)噸至244.3萬(wàn)噸，鋼材產(chǎn)量在連續(xù)兩周回落后轉(zhuǎn)增，后續(xù)唐山限產(chǎn)及錯(cuò)峰生產(chǎn)等因素或帶動(dòng)供給進(jìn)一步走弱；庫(kù)存方面，本周五大品種鋼材周社會(huì)庫(kù)存為1168.2萬(wàn)噸，環(huán)比+0.9%，同比-15.3%，鋼廠庫(kù)存為451.3萬(wàn)噸，環(huán)比-2.1%，同比-20.6%；本周鋼材總庫(kù)存環(huán)比持平，較上周增幅-1.1pct，鋼價(jià)企穩(wěn)后采購(gòu)需求進(jìn)一步釋放，累庫(kù)速度放緩，當(dāng)前中間環(huán)節(jié)庫(kù)存仍處于過去四年同期最低位附近，去庫(kù)相對(duì)充分，隨著供給水平下行，后續(xù)累庫(kù)幅度或持續(xù)弱于往年；本周由產(chǎn)量與總庫(kù)存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費(fèi)為938.7萬(wàn)噸，環(huán)比+2.6%，同比-4.0%，其中螺紋鋼周表觀消費(fèi)269.9萬(wàn)噸，環(huán)比+1.4%，同比-11.4%，本周五大鋼材表需環(huán)比回升，較去年同期持續(xù)偏弱，螺紋鋼需求環(huán)比略增，建材成交周均值環(huán)比+1.0%；本周鋼材現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)，礦價(jià)小幅下行，焦炭第二輪提漲落地，主流鋼材品種長(zhǎng)流程即期毛利變動(dòng)不大，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，本周247家鋼廠盈利率為64.1%，與上周持平。
月度粗鋼產(chǎn)量回升，地產(chǎn)投資下行。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023年6月國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量9111萬(wàn)噸，同比+0.4%，6月國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量303.7萬(wàn)噸，環(huán)比5月均值+4.5%，1-6月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量53564萬(wàn)噸，同比+1.3%，后續(xù)若粗鋼平控，下半年月均粗鋼產(chǎn)量均值為8039萬(wàn)噸，較6月粗鋼產(chǎn)量回落11.8%，較上半年月均粗鋼產(chǎn)量回落10.0%；根據(jù)累計(jì)值折算，2023年6月我國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額單月同比-20.6%，地產(chǎn)投資增速依舊低迷，除施工面積同比增速改善外，新開工、竣工及商品房銷售面積同比增速均下滑。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1-6月國(guó)內(nèi)火電投資完成額為392億元，同比增長(zhǎng)13.0%，核電投資完成額359億元，同比增長(zhǎng)56.1%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機(jī)組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
投資策略。本周鋼材供給略增，庫(kù)存累積速度放緩，表需環(huán)比走強(qiáng)，前期原料價(jià)格偏弱已帶來噸鋼盈利的持續(xù)修復(fù)，粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策下行業(yè)估值向上修復(fù)空間打開，中特估相關(guān)概念有望加速低估值國(guó)資鋼企實(shí)現(xiàn)估值進(jìn)一步修復(fù)，行業(yè)龍頭具備戰(zhàn)略配置價(jià)值；繼續(xù)推薦受益于油氣、核電景氣周期的久立特材、常寶股份，受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，推薦受益于鋼鐵行業(yè)景氣周期及產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)的中信特鋼，受益于火電重啟及風(fēng)光新能源裝機(jī)高增的望變電氣，以及受益于復(fù)蘇周期和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份；建議關(guān)注受益于煤電新建及進(jìn)口替代趨勢(shì)的武進(jìn)不銹，兼具抗周期特征的復(fù)蘇受益標(biāo)的華菱鋼鐵。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價(jià)格超預(yù)期上漲。
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