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行業(yè)觀點(diǎn)：鋼材價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行
　　本周回顧及展望：截至7月21日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板分別報(bào)收3826元/噸、4179元/噸、3919元/噸、4528元/噸、4050元/噸，較上周日環(huán)比分別上漲0.20%、0.17%、0.76%、1.03%、0.34%。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)的247家鋼鐵企業(yè)盈利率看，本周64.07%的樣本鋼企處于盈利狀態(tài)，企業(yè)盈利面繼續(xù)回升。
　　本周五大品種產(chǎn)量939.16萬噸，較周上升6.58萬噸。庫存方面，本周鋼材社會(huì)庫存繼續(xù)累庫，庫存增長(zhǎng)10.16萬噸；鋼廠庫存下降9.71萬噸，廠內(nèi)庫存仍處于近年來低點(diǎn)。
　　需求端，螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板周消費(fèi)量分別環(huán)比變化1%、4%、4%、2%、1%。參考2022年五大品種平均消費(fèi)量水平,目前五大品種本周消費(fèi)量分別是2022年周均值的95%、90%、100%、99%、114%；是2021年周均值的80%、80%、98%、99%、119%。
　　成本端，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)對(duì)于64家鋼廠鐵水成本統(tǒng)計(jì)，目前樣本鋼廠鐵水成本（不含稅）2652元，維持穩(wěn)定。
　　觀點(diǎn)：本周五大品種產(chǎn)量小幅提升，但是仍然維持在920-940萬噸區(qū)間波動(dòng)。目前生產(chǎn)角度看，開工率和高爐產(chǎn)能利用率維持在今年來較高水平，同時(shí)電爐企業(yè)盈利不佳，目前市場(chǎng)情況下，我們?nèi)詾榫S持供給增加空間較小。鋼價(jià)方面，目前焦煤、鐵礦石價(jià)格較上個(gè)月同期均有一定漲幅，原材料上漲在目前階段支撐了成材價(jià)格上漲。目前行業(yè)處于累庫階段，但現(xiàn)階段累庫幅度不大，同時(shí)鋼材價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，我們認(rèn)為目前需求端仍有一定支撐作用。
　　股票觀點(diǎn)：重視低估值背景下，板塊配置機(jī)會(huì)
　　本周鋼鐵（申萬）指數(shù)報(bào)收2208.40點(diǎn)，周下跌0.84%。同期萬得全A指數(shù)報(bào)收4912.96點(diǎn)，下跌1.88%。估值角度看，板塊整體市凈率0.95倍，處于近五年27.33%分位。其中，冶鋼原料當(dāng)前市凈率1.77倍，處于近五年的14.39%分位；普鋼當(dāng)前市凈率0.74倍，處于近五年12.32%分位；特鋼當(dāng)前市凈率1.57倍，處于近五年14.10%分位。
　　從近五年板塊估值水平來看，板塊估值已經(jīng)觸及20年初及22年底的底部區(qū)間。低估值情況下，未來基本面的邊際變化有望帶來板塊估值端再次修復(fù)。短期來看，行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，但目前鋼材消費(fèi)端表現(xiàn)尚可。隨著成本端在低位震蕩運(yùn)行，鋼鐵企業(yè)盈利尚可。下半年角度看，隨著氣溫慢慢下降，下游施工有望進(jìn)入旺季，且下半年施工周期較上半年更長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)實(shí)物工作量有望增加。考慮到目前板塊估值較低，建議關(guān)注低估值下板塊的配置機(jī)會(huì)。
　　另外，新一輪國改蓄勢(shì)待發(fā)，鋼鐵行業(yè)國企眾多。自供給側(cè)改革以來，鋼鐵國企在自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)、管理等多方面已取得長(zhǎng)足進(jìn)步。我們認(rèn)為，在新一輪的國企改革活動(dòng)中，鋼鐵優(yōu)質(zhì)國企未來仍有較大發(fā)展空間。建議關(guān)注：
　　1、“高”確定性—經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下，基建放量受益的中厚板、建材龍頭：華菱鋼鐵、南鋼股份、新鋼股份、凌鋼股份、三鋼閩光、中南股份、方大特鋼；
　　2、“強(qiáng)”敏感性—水利投資爆發(fā)，受益于22年水利投資訂單結(jié)轉(zhuǎn)及新開工項(xiàng)目的鑄管龍頭：新興鑄管；
　　3、“大”龍頭價(jià)值重構(gòu)—寶武系、鞍鋼系及地方龍頭企業(yè)價(jià)值重構(gòu)機(jī)會(huì)—寶鋼股份、八一鋼鐵、鞍鋼股份、本鋼板材、首鋼股份、太鋼不銹、馬鋼股份。
　　另外，建議關(guān)注下游需求景氣度較高的管道公司：盛德鑫泰、武進(jìn)不銹、常寶股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材需求減少，原材料價(jià)格大幅上漲等。