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財(cái)報(bào)季臨近，順周期邏輯逐漸被認(rèn)知，看好汽車ETF、化工ETF。TMT行情在人工智能周期下尚未結(jié)束，回調(diào)過程中建議關(guān)注半導(dǎo)體ETF投資機(jī)會。
　　復(fù)盤與展望：財(cái)報(bào)季臨近，基本面出現(xiàn)錨定效應(yīng)。
　　7月以來，業(yè)績預(yù)告披露比例已經(jīng)超過35%，市場將根據(jù)盈利實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)期校準(zhǔn)，在此期間，成長股預(yù)期演繹空間受到一定限制。由于上半年整體節(jié)奏是強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)向弱預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)收斂，雖然弱復(fù)蘇定價(jià)較為充分，但整體數(shù)據(jù)偏弱背景下，在業(yè)績發(fā)布期間市場持相對謹(jǐn)慎態(tài)度，因此短期不會出現(xiàn)較大幅度的行情波動(dòng)。展望3季度，場外流動(dòng)性充裕，無風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行，風(fēng)險(xiǎn)偏好底部回升，當(dāng)下維持樂觀態(tài)度。
　　風(fēng)格監(jiān)測及微觀結(jié)構(gòu)：基金積極布局順周期，加倉中下游板塊。
　　從宏觀因子角度來看，市場6月以來就開始持續(xù)交易經(jīng)濟(jì)增長因子，順周期邏輯逐漸被認(rèn)知。根據(jù)基金倉位測算結(jié)果，過去一周，公募倉位顯著降低了TMT板塊持倉，轉(zhuǎn)而加倉汽車、機(jī)械、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等板塊，一方面財(cái)報(bào)季對估值端存在一定壓制，成長板塊面臨估值回調(diào)壓力。另一方面，存量博弈環(huán)境下，在擁擠度低的板塊中尋找機(jī)會將更加有效，順周期比TMT風(fēng)險(xiǎn)收益比更優(yōu)。
　　板塊配置：順周期邏輯逐漸被認(rèn)知，維持看好汽車ETF、化工ETF、半導(dǎo)體ETF。
　　順周期行情逐漸被定價(jià)，市場根據(jù)上半年業(yè)績情況將對下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期進(jìn)行修正，下游汽車、家電，中游機(jī)械、化工逐漸走強(qiáng)，財(cái)報(bào)季期間將結(jié)構(gòu)性走強(qiáng)。此外，TMT板塊在人工智能產(chǎn)業(yè)大周期初期，后市仍有較大演繹空間。但短期預(yù)期較為充分，財(cái)報(bào)季業(yè)績披露對估值端有一定限制，此時(shí)建議從風(fēng)險(xiǎn)端進(jìn)行布局，推薦下半年景氣周期有望反轉(zhuǎn)、公募二季度邊際加倉幅度最少的半導(dǎo)體板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、本篇報(bào)告結(jié)論由量化模型得出，模型基于歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)歸納，結(jié)論未來存在失效風(fēng)險(xiǎn)。2、基金倉位監(jiān)測等模型結(jié)果由數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法估算得到，與實(shí)際情況可能存在差異。