>> 浙商證券-主動量化周報：市場一周內企穩(wěn)，看好低擁擠品種投資機會-230701
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
大小： |
905KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
浙商證券 |
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作者： |
陳奧林 |
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核心觀點
風險偏好下行臨近尾聲，無風險利率下行推動市場上行，7月維持樂觀。汽車ETF、半導體ETF、煤炭ETF值得重點關注。
復盤與展望：風險偏好下行臨近尾聲，企穩(wěn)在即。
沿著此前風險偏好下行的線索，進一步監(jiān)測人民幣貶值對資金流出的壓力，6月27-29日北上資金累計流出超過140億元，并且于6月30日轉為流入。可以看出，人民幣貶值并不直接產(chǎn)生國內權益市場出現(xiàn)顯著的資本流出效應，下跌動力源自風險偏好下行，獲利了結效應主要聚集在此前漲幅較高的板塊。這一過程本身不改變基本面預期，且從計算機等領跌板塊走勢來看，下跌速度逐漸放緩，在接下來的一周市場有望企穩(wěn)。在降息政策落地背景下，無風險利率下行將推動權益市場進入上行軌道。
風格監(jiān)測及微觀結構：基金籌碼在市值風格端由大轉小。
2019-2021年基金規(guī)模由約13萬億增長到25萬億，價值投資理念主導市場，基金持倉風格顯著偏向大盤價值。2022年后，基金產(chǎn)品總規(guī)模增長趨勢放緩，投資者對于基金產(chǎn)品及管理人的選股和行業(yè)配置能力要求提高，進入alpha博弈時代，業(yè)績引導下基金持倉結構也開始向中小盤風格切換。同時，基金在2023年上半年A股再度出現(xiàn)了顯著的微型股效應，在微觀結構未出現(xiàn)變化前，微型股在未來仍將走強。
板塊配置：汽車ETF、半導體ETF、煤炭ETF值得重點關注。
三季度基本面盈利端基本維持現(xiàn)狀，出現(xiàn)超預期增長的可能性較小，進一步下修空間亦有限。分母端無風險利率下行，結構上利好TMT等高成長板塊。其中，半導體產(chǎn)業(yè)周期臨近底部。此外，機構在汽車板塊預期差較大，根據(jù)2023一季報披露有87只基金在汽車板塊持倉超過10%，半數(shù)以上基金并未配置汽車板塊，而汽車板塊股價走勢強勁，未來極有可能出現(xiàn)超預期。煤炭板塊從基本面量化模型來看，7月需求端維持上行，供給收縮下行，基本面有望邊際改善，近期機構也在積極加倉煤炭板塊，在板塊配置中值得關注。
風險提示
1、本篇報告結論由量化模型得出，模型基于歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計歸納，結論未來存在失效風險。2、基金倉位監(jiān)測等模型結果由數(shù)理統(tǒng)計方法估算得到，與實際情況可能存在差異。
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