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核心觀點(diǎn)
　　本文認(rèn)為機(jī)械行業(yè)的分析核心在于抓住其投資品本質(zhì)，針對(duì)通用自動(dòng)化及工程機(jī)械兩個(gè)重要子行業(yè)，基于主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存邏輯構(gòu)建的基本面量化模型可實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的擇時(shí)效果。
　　理解機(jī)械行業(yè)的核心在于抓住其投資品本質(zhì)。
　　機(jī)械設(shè)備對(duì)于下游行業(yè)來說是固定資產(chǎn)投資，而非生產(chǎn)所必需的原材料。這也就意味著，下游需求回暖并不一定會(huì)驅(qū)動(dòng)對(duì)機(jī)械設(shè)備的需求擴(kuò)張。只有在下游需求過熱，產(chǎn)品供不應(yīng)求時(shí)，下游行業(yè)才會(huì)考慮進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，進(jìn)而傳導(dǎo)至對(duì)機(jī)械設(shè)備的需求。因此，在分析機(jī)械行業(yè)的景氣度時(shí)，只關(guān)注下游需求景氣變化是不夠的，我們需要抓住其投資品本質(zhì)，定位下游投資需求擴(kuò)張的時(shí)間點(diǎn)。
　　下游主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段往往對(duì)應(yīng)投資需求的擴(kuò)張。
　　在庫(kù)存周期的框架下，當(dāng)行業(yè)處于主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段時(shí)，往往意味著下游需求彈性的釋放，開始進(jìn)入到供不應(yīng)求的過熱期。在此階段下，下游往往存在擴(kuò)產(chǎn)意愿，從而帶來機(jī)械行業(yè)的需求擴(kuò)張。
　　基于主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存邏輯構(gòu)建的基本面量化模型可實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的擇時(shí)效果。
　　本文中，我們主要針對(duì)通用自動(dòng)化及工程機(jī)械兩個(gè)重要機(jī)械子行業(yè)進(jìn)行分析，其下游需求分別來自制造業(yè)及地產(chǎn)基建。根據(jù)其細(xì)分行業(yè)邏輯，我們可分別構(gòu)建需求和庫(kù)存分指標(biāo)，從而定位下游主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段。在此階段下進(jìn)行配置，可獲取顯著超額收益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　本文中的模型及統(tǒng)計(jì)結(jié)果均基于歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得到，歷史數(shù)據(jù)不代表未來，樣本外可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)；通用自動(dòng)化及工程機(jī)械兩個(gè)細(xì)分行業(yè)無法代表機(jī)械行業(yè)整體，存在偏差風(fēng)險(xiǎn)。