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降息等政策加速場外資金流入，存量轉增量博弈過程中，不僅要參與AI強主線行情，也要關注存在預期差的支線板塊，如汽車。
　　復盤與展望：存量博弈轉向增量博弈，尋找預期差大的支線。
　　經歷了2023年上半年，弱預期弱現(xiàn)實格局已經形成，在降息等政策邊際影響下，場外資金開始入場，6月15及16日北向資金單日凈流入均超90億元。存量向增量博弈切換過程中，主線（AI+中特估）和支線將同時上漲。支線中預期差較大的是汽車板塊，可見分析師一致預期ROEFTTM增速本周下調0.03%，一致預期尚較弱，但本周北上資金對汽車板塊凈流入27.9億元，已有市場參與者開始布局汽車景氣復蘇，板塊預期差較大。在中美關系緩和、新能源汽車下鄉(xiāng)等事件催化下，汽車板塊行情有望持續(xù)。
　　風格監(jiān)測及微觀結構：北上資金大幅回流，場外資金入市。
　　本周Wind全A指數(shù)連續(xù)5天放量上漲，北上資金最后兩日流入197.47億元。從基金倉位估計結果來看，基金持倉本周進一步向TMT集中，目前主動偏股型基金在其持倉已經達到27.64%。下一階段行情在降息等政策驅動下，驅動力由場內調結構性調整轉變?yōu)閳鐾赓Y金流入，無風險利率下行，權益資產估值中樞將整體抬升，產業(yè)邏輯最強的AI主線亦將持續(xù)，風格端在市值維度無明顯偏好。
　　板塊配置：AI主題仍是產業(yè)最強邏輯，汽車板塊預期差較大。
　　TMT內部出現(xiàn)輪動，上游通信設備業(yè)績超預期，由于AI主題演繹本身就沒有一條固定路徑，主題內部存在顯著的輪動現(xiàn)象，6月以來機構開始將倉位由計算機調整至通信。此外，汽車板塊是目前預期差較大的板塊，今年消費復蘇尤其是需求端恢復不及預期，當下是預期變化的轉折點，政策端預期變化是最大的催化劑。從順周期需求側出發(fā)，率先交易的是下游需求預期的變化，其中汽車銷量預期上修且存在較大分歧，值得重點關注。
　　風險提示
　　本篇報告結論由量化模型得出，模型基于歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計歸納，結論未來存在失效風險。