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核心觀點(diǎn)
　　在本報(bào)告中，針對(duì)油氣開采、油田服務(wù)和煉油化工等三個(gè)細(xì)分行業(yè)，以及石油石化整體行業(yè)，我們使用價(jià)格、庫存等行業(yè)高頻數(shù)據(jù)進(jìn)行建模，對(duì)行業(yè)景氣度即盈利進(jìn)行高頻預(yù)測(cè)。從結(jié)果看，所得結(jié)果與實(shí)際值一致性較強(qiáng)，且具有一定的領(lǐng)先性，可作為高頻觀測(cè)指標(biāo)進(jìn)行應(yīng)用。
　　本報(bào)告中，我們重點(diǎn)研究了如下問題：石油石化產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)和各環(huán)節(jié)收益成本因素；如何對(duì)相關(guān)標(biāo)的營(yíng)收來源和追蹤方法進(jìn)行分析；如何對(duì)石油石化及細(xì)分行業(yè)基本面景氣度進(jìn)行預(yù)測(cè)。
　　產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)：石油石化行業(yè)標(biāo)的數(shù)量分布較為均衡，不過市值、營(yíng)收和盈利較為集聚。產(chǎn)業(yè)鏈從上游油氣開采、油田服務(wù)，至中游煉油和化工，下游則涉及樹脂、纖維等細(xì)分化工產(chǎn)品。行業(yè)收入和成本較為清晰，不過部分標(biāo)的所涉業(yè)務(wù)較多。對(duì)于標(biāo)的篩選，關(guān)鍵是業(yè)務(wù)邊際變化，而非總量值，據(jù)此決定細(xì)分行業(yè)成分的納入。
　　營(yíng)收拆分和追蹤：從標(biāo)的財(cái)報(bào)中可獲取其營(yíng)收行業(yè)和產(chǎn)品信息，對(duì)于每一塊細(xì)分業(yè)務(wù)，重點(diǎn)關(guān)注如下指標(biāo)：產(chǎn)品產(chǎn)銷和價(jià)格、生產(chǎn)成本、下游需求分布。追蹤產(chǎn)品生產(chǎn)/業(yè)務(wù)運(yùn)行流程，可確定子營(yíng)收和成本。這一過程我們重點(diǎn)關(guān)注的是可追蹤的標(biāo)準(zhǔn)化指標(biāo)。
　　基本面景氣度預(yù)測(cè)：本文搭建了油氣開采、油田服務(wù)和煉油化工細(xì)分行業(yè)，以及石油石化整體基本面景氣度預(yù)測(cè)框架。主要使用的指標(biāo)為原油和天然氣等上游品價(jià)格，柴油、汽油和煤油等產(chǎn)品端價(jià)格；原油、成品油和乙烯等產(chǎn)品產(chǎn)量；以及交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)和汽車等需求端代理變量。從結(jié)果看，預(yù)測(cè)值和實(shí)際結(jié)果一致性較強(qiáng)，且具有一定的領(lǐng)先性。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　本文中的指標(biāo)及模型均基于量化方法構(gòu)建，若分指標(biāo)大幅波動(dòng)則可能導(dǎo)致綜合指標(biāo)輸出結(jié)果失真，存在失效風(fēng)險(xiǎn)。