>> 浙商證券-主動量化周報：資金流動不改變中期上行格局-230625
| 上傳日期： |
2023/6/25 |
大?。?/td>
| 884KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳奧林 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點
美國加息，國內(nèi)降息，人民幣匯率貶值，資金流出壓力引發(fā)市場回調(diào)。資金是短期現(xiàn)象，不改變中期上行格局。
復(fù)盤與展望：資金擾動下的回調(diào)，不影響長期方向。
股價的三個驅(qū)動維度：盈利、風(fēng)險偏好、無風(fēng)險利率中，本次預(yù)期邊際變化產(chǎn)生于后兩者。其中，國內(nèi)降息政策落地推動無風(fēng)險利率持續(xù)下行；而美國加息與國內(nèi)降息形成錯配，美元兌人民幣匯率近期迅速貶值至7.18左右，資金面臨流出壓力，風(fēng)險偏好下行，權(quán)益資產(chǎn)迅速回調(diào)。從宏觀因子層面看，6月以來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇因子持續(xù)上行，2季度經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇格局已經(jīng)充分定價，3季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期有望上修，盈利端仍處于中期上行趨勢?？偨Y(jié)來說，權(quán)益市場快速回調(diào)系資金流動導(dǎo)致，不改變中期上行方向。
風(fēng)格監(jiān)測及微觀結(jié)構(gòu)：機(jī)構(gòu)資金變化較小，情緒小幅回落。
基金倉位高頻監(jiān)測模型顯示本周基金倉位并未有大幅變化，仍維持在90.1%的倉位水平，北上資金在本周的3個交易日也未有大幅流出現(xiàn)象，本周回調(diào)并非機(jī)構(gòu)資金主導(dǎo)。我們認(rèn)為，在Wind全A指數(shù)于2023年6月8日至6月16日期間連續(xù)7個交易日上漲后，短期回調(diào)對應(yīng)獲利了結(jié)現(xiàn)象，風(fēng)險偏好階段性下行，前期漲幅高的板塊回調(diào)幅度也相應(yīng)更大。本次回調(diào)時間短、幅度大，在一定程度也阻斷了機(jī)構(gòu)減倉意愿，下跌不會有很強(qiáng)的延續(xù)性。
板塊配置：戰(zhàn)術(shù)性規(guī)避前期漲幅較高的板塊，重點關(guān)注汽車板塊。
TMT在產(chǎn)業(yè)周期影響下，行情具備較強(qiáng)的內(nèi)生演繹性，機(jī)構(gòu)倉位結(jié)構(gòu)上不斷向TMT集中，長期趨勢不會就此轉(zhuǎn)向。但是，由于短期TMT漲幅較大，回調(diào)也相應(yīng)劇烈，建議戰(zhàn)術(shù)性規(guī)避，等待回調(diào)后的配置機(jī)會。此外，繼續(xù)看好汽車板塊，汽車預(yù)期差較大，且市場關(guān)注度低，籌碼結(jié)構(gòu)分散，在本次回調(diào)中也體現(xiàn)出了較強(qiáng)的抗跌屬性，建議持續(xù)關(guān)注。
風(fēng)險提示
1、本篇報告結(jié)論由量化模型得出，模型基于歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計歸納，結(jié)論未來存在失效風(fēng)險。2、基金倉位監(jiān)測等模型結(jié)果由數(shù)理統(tǒng)計方法估算得到，與實際情況可能存在差異。
|
|
