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本輪雪球票息降低主要受市場(chǎng)波動(dòng)率和貼水同步降低的影響，票息雖降，但仍具性價(jià)比。未來中短期股票市場(chǎng)有望震蕩上行，下行空間有限，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)發(fā)行的經(jīng)典指數(shù)雪球易敲出難敲入，有望獲得“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?。
　　要點(diǎn)一
　　本輪雪球票息降低主要受市場(chǎng)波動(dòng)率和貼水同步降低的影響。影響雪球票息的核心變量是波動(dòng)率和年化基差，無風(fēng)險(xiǎn)利率影響較低，2022年9月以來，中證500期貨年化貼水逐漸收窄，同時(shí)年化波動(dòng)率處于歷史低位，兩方面因素共振，導(dǎo)致當(dāng)前雪球票息處于低位。
　　要點(diǎn)二
　　當(dāng)前雪球的票息下降，但仍具有配置價(jià)值。橫向比較，在固收類產(chǎn)品整體收益降低、股票市場(chǎng)震蕩的市場(chǎng)格局下，雪球的票息仍具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)；縱向比較，未來雪球票息有回升空間，但難以回到歷史高位，當(dāng)下時(shí)點(diǎn)的票息仍具配置價(jià)值。
　　要點(diǎn)三
　　當(dāng)前時(shí)點(diǎn)發(fā)行的經(jīng)典指數(shù)雪球易敲出難敲入，有望獲得“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?。從市場(chǎng)預(yù)期的角度，當(dāng)前金融市場(chǎng)預(yù)期位于底部，未來預(yù)期進(jìn)一步下行的可能性相對(duì)較低；從宏觀環(huán)境的角度，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)寬松流動(dòng)性的環(huán)境有望持續(xù)，同時(shí)外資風(fēng)險(xiǎn)偏好有望觸底回升，股票市場(chǎng)有望呈現(xiàn)向上趨勢(shì)，雪球敲出的機(jī)會(huì)更高。此外，指數(shù)當(dāng)前估值處于歷史低位，點(diǎn)位距離前期低點(diǎn)空間有限，在雪球20%+的安全墊保護(hù)下，雪球的敲入風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　雪球產(chǎn)品主要風(fēng)險(xiǎn)主要是敲入之后本金損失風(fēng)險(xiǎn)，如果未來市場(chǎng)出現(xiàn)大幅下跌，雪球可能發(fā)生敲入進(jìn)而造成本金損失。
　　本篇報(bào)告使用了量化模型研究雪球資產(chǎn)的表現(xiàn)，模型使用歷史數(shù)據(jù)觀測(cè)得到的結(jié)果不代表未來表現(xiàn)。
　　本文討論的雪球結(jié)構(gòu)是全額保證金雪球，部分非全額保證金的雪球可能帶有一定杠桿屬性，需要警惕杠桿帶來的額外風(fēng)險(xiǎn)