>> 中信期貨-飼料養(yǎng)殖周報：天氣預(yù)期及黑海擾動擔憂再起，玉米內(nèi)外盤走勢有所分化-230723
| 上傳日期： |
2023/7/23 |
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| 3990KB |
| 格式： |
pdf 共96頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李興彪,李青,劉高超 |
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蛋白粕
1、供給：7-9月大豆進口預(yù)估850（+20）、835（+25）、775（+25），預(yù)報累計2460萬噸，預(yù)報累計同比8.0%，預(yù)報累計環(huán)比-16.8%。6-9月油菜籽進口預(yù)報依次為46（+0）、30（-0）、32（-3）、22（-3）萬噸，累計環(huán)比-49.9%，累計同比314.1%。
2、需求：7月14日當周，國內(nèi)主流油廠豆粕隱性庫存603萬噸，環(huán)比+1.53%，同比-6.70%。國內(nèi)主流油廠豆粕未執(zhí)行合同375萬噸，環(huán)比-4.00%，同比-13.00%。
3、庫存：7月14日當周，國內(nèi)主流油廠豆粕庫存52萬噸，環(huán)比-1.00%，同比-50.00%。
4、基差：2023年07月21日豆粕活躍合約基差94元/噸(周環(huán)比-06),菜粕活躍合約基差309元/噸(周環(huán)比+62)。
5、利潤：2023年07月21日盤面進口榨利美灣豆-218.06元/噸（周環(huán)比-65.22），美西豆-226.12元/噸（周環(huán)比49.25），南美豆-310.76元/噸（周環(huán)比36.25），加菜籽-269.26元/噸（周環(huán)比11.94）。
6、總結(jié)：上周市場重回天氣主導(dǎo)，盤面震蕩偏強。未來兩周美豆產(chǎn)區(qū)降水預(yù)計低于正常值，溫度則相對偏高。菜籽主產(chǎn)區(qū)加拿大旱情持續(xù)，墑情偏差。短期，美豆優(yōu)良率持續(xù)回升，但北美豆、加菜籽產(chǎn)區(qū)天氣仍主導(dǎo)市場節(jié)奏。中國進口大豆預(yù)報累計同比增，環(huán)比下降，油菜籽進口環(huán)比大幅下降。水產(chǎn)需求強于畜禽養(yǎng)殖。預(yù)計蛋白粕盤面跟隨美豆調(diào)整，菜粕跟隨海外菜籽偏強，菜粕強于豆粕。中期，美豆生長期天氣仍是重要變量，從未來1-3個月展望看，未來旱情不斷緩解。美豆最壞時刻或已過去。美豆新作預(yù)售情況不樂觀，全球豆類市場走向?qū)捤纱髣蓦y改，利多出盡后或重回下跌周期。下游需求表現(xiàn)偏弱，目前看養(yǎng)殖利潤修復(fù)不樂觀。長期，23/24年度美豆產(chǎn)量或高于預(yù)期，即便減產(chǎn)，巴西產(chǎn)量或再創(chuàng)新紀錄水平。全球豆類市場供給進入增長周期。需求則周期性回落，蛋白粕價格料偏弱運行。
操作建議：期貨：逢高空；9-1反套為主，天氣異?；蛳掠涡枨蠛棉D(zhuǎn)時，改為9-1正套。豆菜粕價差做縮。期權(quán)：觀望。
風險因素：國際局勢動蕩；中美關(guān)系惡化；北美天氣惡化；中國需求超預(yù)期
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