>> 國金證券-汽車及汽車零部件行業(yè)周報：特斯拉財報超市場預(yù)期，多部門發(fā)文促汽車消費-230723
| 上傳日期： |
2023/7/23 |
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| 1417KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳傳紅 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周行業(yè)重要變化:
1）7月21日，氫氧化鋰報價27.20萬元/噸，較上周下降5.39%；碳酸鋰報價28.95萬元/噸，較上周下降4.30%。
2）終端：7月1-16日，國內(nèi)乘用車廠商批發(fā)72.6萬輛，同/環(huán)比+1%/-4%。累計批售1179.4萬輛，同比+8%；7月16日，電車廠商批售27.2萬輛，同/環(huán)比-7%/+4%，滲透率37.5%。累計批售381.6萬輛，同比+38%。
本周核心觀點:
終端；1、特斯拉發(fā)布23Q2財報，營收249億破新高&超預(yù)期，毛利拐點將至。公司Q2營收超出市場245-247億美元的預(yù)期，同/環(huán)比+47%/+6.8%；毛利率18.2%符合市場預(yù)期；汽車業(yè)務(wù)Q2交付466140輛，同比+83%；單車ASP 4.56萬美元，汽車業(yè)務(wù)利潤率19.2%，較上季度-1.9pct。降價策略&重獲補貼下汽車業(yè)務(wù)&營收雙雙超預(yù)期。
2、13部門聯(lián)合發(fā)文促進(jìn)汽車消費。《措施》提出優(yōu)化汽車限購管理政策、支持老舊汽車更新消費、加快培育二手車市場等十項措施，以穩(wěn)定和擴(kuò)大汽車消費，促進(jìn)新能源汽車健康發(fā)展。政策護(hù)航下H2有望超預(yù)期。
新車型：長安啟源A07正式亮相。長寬高分別為4905/1910/1480mm，軸距為2900mm，預(yù)計新車價格17-20萬，將于Q3發(fā)售。新車基于長安EPA1平臺打造；增程式電池綜合續(xù)航1200KM；純電版本預(yù)計續(xù)航里程515/710公里。
新技術(shù)：特斯拉得州工廠累計4680電芯產(chǎn)量超1000萬顆。大圓柱儲能滲透或超預(yù)期，動力+儲能雙輪驅(qū)動下，我們預(yù)計25年大圓柱電池需求超260GWh，CAGR超230%，當(dāng)前特斯拉4680量產(chǎn)進(jìn)展超預(yù)期，護(hù)航Cybertruck年底量產(chǎn)，預(yù)計23/24/25年電池產(chǎn)能規(guī)劃分別達(dá)30/50/100GWh。預(yù)計24年行業(yè)規(guī)模放量，進(jìn)入密集發(fā)包期。
機器人：馬斯克表示機器人本質(zhì)與車無異，尋求供應(yīng)商定制執(zhí)行器。7月20日，馬斯克發(fā)言指出人形機器人可以使用與特斯拉車輛相同的部件，因為本質(zhì)上車與機器人一致。持續(xù)利好目前進(jìn)入特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的具備機器人零部件生產(chǎn)能力的公司，如齒輪、軸承、減速器、滾柱絲杠、電機等環(huán)節(jié)廠商。
投資建議：持續(xù)推薦低成本&創(chuàng)新龍頭和國產(chǎn)替代兩大方向。（1）全球看，擁有強成本優(yōu)勢的龍頭是寧德時代、恩捷股份、天賜材料等；擁有行業(yè)創(chuàng)新引領(lǐng)能力的是特斯拉和寧德時代。從空間和兌現(xiàn)度看，優(yōu)先關(guān)注機器人、復(fù)合集流體這兩個空間最大、重塑性最強的賽道?？春锰厮估I(lǐng)板塊“機器人含量”的提升，核心標(biāo)的是跟特斯拉研發(fā)協(xié)同的供應(yīng)商：三花智控和拓普集團(tuán)等，除了核心賽道，邊際上關(guān)注精密齒輪賽道的估值重塑機會。
另外，作為全球電車創(chuàng)新龍頭，隨著新車型和新產(chǎn)能落地，我們預(yù)計4Q23-1Q24，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來貝塔性爆發(fā)行情（新泉、東山、拓普、三花）。復(fù)合集流體關(guān)注設(shè)備+制造環(huán)節(jié)布局較好的標(biāo)的，我們認(rèn)為今年年底到明年上半年，行業(yè)將迎來全面爆發(fā)，設(shè)備端的東威等、制造端的璞泰來、英聯(lián)股份、寶明科技、勝利精密等；
（2）國產(chǎn)替代：這輪被錯殺的方向。“降本和年降是國產(chǎn)替代的催化劑而不是風(fēng)險”。從國產(chǎn)替代空間看，關(guān)注安全件（主動（伯特利）和被動（松原股份））、座椅（繼峰股份等）、執(zhí)行器件（恒帥股份等）等方向。6-7月看，關(guān)注電池產(chǎn)業(yè)鏈方向的國產(chǎn)替代兌現(xiàn)可能性：高端炭黑（黑貓股份）、隔膜設(shè)備（歐克科技）。
本周重要行業(yè)事件
特斯拉Cybertruck下線引發(fā)福特F150降價、13部門聯(lián)合發(fā)文促進(jìn)汽車消費、蔚來NIO power day召開、長安啟源A07亮相、特斯拉發(fā)布23Q2財報、寧德時代合作中國商飛、比亞迪采購大圓柱電池設(shè)備、震?？萍疾季中傺览取?br> 子行業(yè)推薦組合
詳見后頁正文。
風(fēng)險提示
電動車補貼政策不及預(yù)期；汽車與電動車銷量不及預(yù)期。
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