>> 申萬宏源-公用事業(yè)行業(yè)新型電力系統(tǒng)(公用環(huán)保)周報：全國生態(tài)環(huán)境保護(hù)大會強(qiáng)調(diào)雙碳目標(biāo)確定不移，火電盈利大幅改善-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 1569KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
查浩,鄒佩軒,傅浩瑋 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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電力：火電盈利大幅改善水電受來水拖累
煤價5月下旬開始加速下跌，火電板塊二季度業(yè)績大幅修復(fù)，水電發(fā)電量大幅下滑。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，秦皇島5500大卡動力煤二季度均價為917元/噸，較2022年同期降低286元/噸，疊加電煤長協(xié)比例上升，綜合入爐煤價下降成為火電板塊業(yè)績改善最主要的驅(qū)動力。收入端，2023年全國絕大部分省份年度長協(xié)電價均保持了20%的頂格上浮。兩方面影響下，點火價差持續(xù)走闊。受異常氣候以及去年同期高基數(shù)影響，2023年二季度水電公司發(fā)電量均大幅下滑（同比口徑），由此導(dǎo)致水電公司二季度業(yè)績普遍承壓。但是我們強(qiáng)調(diào)，水電業(yè)績天然受來水波動影響，短期偏枯不影響長期價值，現(xiàn)金流價值將逐步凸顯，并且在未來中長期缺電背景下，水電電價或?qū)@得持續(xù)上漲動力。
投資分析意見：我們分析我國當(dāng)前新一輪電力體制改革箭已在弦，現(xiàn)貨市場改革大背景下，預(yù)計煤電公司盈利能力將迎來巨大分化，投資框架亟需迭代。建議從電力供需格局、區(qū)域競爭格局、機(jī)組質(zhì)量以及資產(chǎn)負(fù)債率四個維度篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，重點推薦申能股份、華潤電力、內(nèi)蒙華電，關(guān)注皖能電力、浙能電力、國電電力。新能源源網(wǎng)荷儲重點推薦天富能源、銀星能源，關(guān)注中國電力、大唐新能源、嘉澤新能、龍源電力。
電網(wǎng)：傳統(tǒng)電源建設(shè)高景氣度電力體制改革加速用戶側(cè)迎來機(jī)遇
特高壓核準(zhǔn)開工明顯提速，火電核準(zhǔn)快速上升。今年1—6月電網(wǎng)累計完成投資額2054億元，同比+7.8%，電網(wǎng)投資穩(wěn)健增長。自年初疫情顯著恢復(fù)以來，特高壓核準(zhǔn)開工進(jìn)度明顯加速。2023年新舊能源將同時迎來高景氣，今年上半年核電、風(fēng)電、太陽能投資額增速較高。但火電、水電（主要是抽蓄）近期核準(zhǔn)量大幅上升，后續(xù)兩年將持續(xù)高景氣。電力體制改革加速，靈活性電源和用戶側(cè)潛力十足。今年上半年電力體制改革明顯加速，5月15日第三監(jiān)管周期輸配電價出臺，調(diào)整了基礎(chǔ)電價、容量電價、線損機(jī)制，為電力市場化鋪路。隨后需求響應(yīng)管理辦法出臺，更加強(qiáng)調(diào)通過經(jīng)濟(jì)激勵手段調(diào)動用戶側(cè)資源，緩解缺電和消納壓力。
投資分析意見：重點關(guān)注以下環(huán)節(jié)：（1）傳統(tǒng)電源設(shè)備商，重點推薦煤電設(shè)備、抽水蓄能、氫能及壓縮空氣儲能相關(guān)公司東方電氣，哈爾濱電氣；（2）直流輸電環(huán)節(jié)是新型電力系統(tǒng)建設(shè)中確定性最高、潛力最大的環(huán)節(jié)之一，建議關(guān)注：許繼電氣，國電南瑞等；（3）特高壓交流以及常規(guī)超高壓電網(wǎng)將進(jìn)一步加強(qiáng)，重點推薦：思源電氣，建議關(guān)注平高電氣，中國西電等；（4）電力信息化、虛擬電廠等環(huán)節(jié)，建議關(guān)注：國能日新、朗新科技等；（5）海纜環(huán)節(jié)：海纜抗通縮屬性無須懷疑，技術(shù)實力較強(qiáng)公司地位穩(wěn)固，建議關(guān)注：東方電纜、長纜科技、起帆電纜等。
環(huán)保：市政環(huán)保整體穩(wěn)健，鹽湖提鋰及設(shè)備板塊有望加速，全國生態(tài)環(huán)境保護(hù)大會強(qiáng)調(diào)雙碳目標(biāo)確定不移，美國氣候大使來訪共商氣候變化
市政水務(wù)：污水運(yùn)營較為穩(wěn)定，工程建設(shè)推進(jìn)有所加快。垃圾焚燒：運(yùn)營相對穩(wěn)定，建設(shè)項目產(chǎn)能提升推動業(yè)績復(fù)蘇。環(huán)衛(wèi)：運(yùn)營相對穩(wěn)定，新能源裝備放量有望提升相關(guān)公司業(yè)績。工業(yè)環(huán)保：宏觀經(jīng)濟(jì)影響明顯，鹽湖提鋰板塊表現(xiàn)相對較好。循環(huán)經(jīng)濟(jì)：景氣度向好的類制造業(yè)，受再生品價格波動影響，板塊表現(xiàn)分化大。產(chǎn)品設(shè)備：景氣賽道設(shè)備公司增速明顯。
7月17日至18日，全國生態(tài)環(huán)境保護(hù)大會在北京召開，習(xí)近平總書記明確提出我們承諾的“雙碳”目標(biāo)是確定不移的，但達(dá)到這一目標(biāo)的路徑和方式、節(jié)奏和力度則應(yīng)該而且必須由我們自己作主，決不受他人左右。7月18日，國務(wù)院總理李強(qiáng)會見美國總統(tǒng)氣候問題特使克里，共商氣候變化等議題。李強(qiáng)指出，當(dāng)前全球應(yīng)對氣候變化任務(wù)艱巨，需要包括中美在內(nèi)的各國加強(qiáng)協(xié)調(diào)、凝聚共識、抓緊行動，最大程度形成應(yīng)對氣變的合力。美國總統(tǒng)氣候問題特使約翰·克里還指出，中國迫切需要實現(xiàn)電力行業(yè)脫碳，減少甲烷排放并減少森林砍伐。
投資分析意見：看好低估值運(yùn)營公司的碳資產(chǎn)價值重估、細(xì)分設(shè)備及循環(huán)經(jīng)濟(jì)公司業(yè)績持續(xù)提升。重點推薦：1）在CCER政策預(yù)期出臺的背景下，看好林業(yè)碳匯、甲烷減排、可再生能源、節(jié)能增效等方向，建議關(guān)注永安林業(yè)等；2）細(xì)分領(lǐng)域設(shè)備公司業(yè)績陸續(xù)兌現(xiàn)，推薦青達(dá)環(huán)保、華光環(huán)能、沃頓科技，建議關(guān)注雪迪龍；3）循環(huán)經(jīng)濟(jì)受益產(chǎn)能投運(yùn)，推薦卓越新能、高能環(huán)境。
風(fēng)險提示：煤價變動不及預(yù)期，電力體制改革不及預(yù)期，來水不及預(yù)期。
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