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投資要點(diǎn)
　　銀行股整體持倉水平回升，中特估、低估值受青睞。
　　銀行重倉比例已企穩(wěn)回升
　　整體來看，23Q2末銀行股整體持倉水平較23Q1末回升。從持股數(shù)角度，23Q2末北上資金、主動(dòng)管理型公募基金合計(jì)的持有銀行股數(shù)較2023Q1末提升10%。
　　（1）公募基金：23Q2末主動(dòng)型公募基金持有銀行股數(shù)較23Q1末提升32%，銀行重倉持股比例為1.97%，環(huán)比23Q1末微升0.08pc，整體仍處于歷史低位。子行業(yè)中，國有行持倉水平顯著增加。①國有行：持股數(shù)環(huán)比增長109%，重倉持股比例上升0.2pc至0.4%，歸因中特估行情帶動(dòng)，高股息、低估值的國有行受資金青睞。同時(shí)，國有行重倉持股比例仍處于歷史低位，較2015年以來的中位水平低0.8pc。②股份行：持股數(shù)環(huán)比-13%，重倉持股比例下降0.1pc至0.5%，判斷由于經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，疊加城投、地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂延續(xù)，股份行經(jīng)營面臨不確定性。③中小行：城、農(nóng)商行持股數(shù)環(huán)比+5.6%、+6.5%，持倉占比基本持平。
　　（2）北上持倉：23Q2末北上資金持有銀行股的股數(shù)較23Q1末回升6%。子行業(yè)中，23Q2北上資金加倉國有行，農(nóng)商行持倉水平下降。23Q2末國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行持股數(shù)較23Q1末+9.5%、+2.4%、+4.2%、-2.1%。
　　中小行持倉水平繼續(xù)回落
　　個(gè)股來看，中特估、低估值標(biāo)的受青睞，而優(yōu)質(zhì)中小行持倉水平繼續(xù)下降。持股數(shù)/自由流通股比例上行幅度前五的個(gè)股分別為：建行、瑞豐、中信、工行、郵儲(chǔ)，分別上行5.9pc、1.5pc、1.5pc、1.4pc、1.4pc；下降幅度前五的個(gè)股分別為：平安、寧波、南京、蘇農(nóng)、港行，分別下降4.6pc、2.4pc、2.0pc、1.7pc、1.5pc。
　　繼續(xù)看好銀行股投資機(jī)會(huì)
　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于弱修復(fù)階段，下半年政策有望走向“寬貨幣+穩(wěn)信用”。推薦啞鈴組合，抓兩頭，買大小。（1）買大：高股息類債股的國有行，當(dāng)前整體持倉水平仍在歷史低位，首推交行/農(nóng)行/郵儲(chǔ)。（2）買?。旱凸乐?、業(yè)績好或邊際改善的優(yōu)質(zhì)中小行，首推浙商銀行，同時(shí)推薦常熟/蘇州。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速，不良大幅暴露。