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公司概況：專注可循環(huán)塑料包裝領(lǐng)域，持續(xù)拓展下游應(yīng)用場景。公司能夠?yàn)榭蛻籼峁┌b產(chǎn)品定制設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、性能測試、租賃及物流運(yùn)輸、倉儲(chǔ)管理等全流程供應(yīng)鏈服務(wù)。近年來，公司租賃與運(yùn)營服務(wù)增長較快，下游主要包括汽車、物流、家電等行業(yè)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.28億元（+17.9%），凈利潤0.66億元（+8.35%）。
　　行業(yè)分析：順應(yīng)環(huán)保趨勢，應(yīng)用場景廣闊?？裳h(huán)塑料包裝順應(yīng)環(huán)保趨勢，且能夠幫助下游企業(yè)降本增效，對其他種類包裝產(chǎn)品的替代趨勢明顯。近年來，可循環(huán)塑料包裝的應(yīng)用場景不斷拓展，市場容量和發(fā)展前景與下游應(yīng)用行業(yè)的市場發(fā)展密切相關(guān)。（1）汽車：傳統(tǒng)燃油車基本盤穩(wěn)定，新能源車帶來新的增長點(diǎn)；（2）物流運(yùn)輸：B端物流勢頭較猛，C端物流潛力較大；（3）家用電器：可循環(huán)包裝與白色家電配合度較高；（4）可循環(huán)塑料包裝在物流、光伏、原研藥等其他各行業(yè)均有較大應(yīng)用前景。
　　公司競爭力：可循環(huán)包裝先行者，抓住行業(yè)契機(jī)，深度綁定客戶。公司較早進(jìn)入可循環(huán)包裝行業(yè)，持續(xù)投入研發(fā)，技術(shù)及經(jīng)驗(yàn)積累深厚，通過縱向拓展產(chǎn)品品類強(qiáng)化核心競爭力，并依托技術(shù)積累，橫向拓展高景氣度行業(yè)頭部客戶。公司能夠?yàn)榭蛻籼峁┒ㄖ苹w包裝解決方案，通過租賃業(yè)務(wù)降低客戶使用門檻，與下游客戶綁定程度較深，一旦進(jìn)入其供應(yīng)商認(rèn)證體系，通常情況下不會(huì)更換。
　　喜悅智行是可循環(huán)塑料領(lǐng)域龍頭企業(yè)，行業(yè)下游應(yīng)用多元，傳統(tǒng)燃油車基本盤穩(wěn)定，新能源、家電行業(yè)增長迅猛，在物流、酒水飲料、光伏、儲(chǔ)能、原研藥等行業(yè)均有所突破，近年來，公司大力推行租賃業(yè)務(wù)，帶來較高毛利率。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.37億元、1.90億元和2.64億元，同比分別增加108%、39%、39%，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游拓展不及預(yù)期、下游需求波動(dòng)。