>> 華泰期貨-石油瀝青周報：成本端支撐延續(xù)，市場維持去庫態(tài)勢-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 710KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
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策略摘要
當(dāng)前瀝青市場多空因素交織，整體矛盾有限。就單邊價格而言，BU盤面方向尚不明朗，但下方存在支撐。如果油價中樞持續(xù)上移，裂解價差或面臨一定壓力。
核心觀點
■市場分析
本周瀝青盤面呈現(xiàn)震蕩走勢，整體波動幅度不大。
國內(nèi)供給：隨著原料通關(guān)問題緩解，國內(nèi)瀝青裝置開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)回升態(tài)勢，但節(jié)奏偏慢。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國內(nèi)瀝青裝置開工率錄得39.28%%，環(huán)比前一周下降2.1%。未來一周，隨著華東地區(qū)的上海石化以及山東地區(qū)的齊魯石化計劃下周復(fù)產(chǎn)瀝青，加之本周復(fù)產(chǎn)的部分煉廠生產(chǎn)相對穩(wěn)定，預(yù)計瀝青裝置開工負(fù)荷率繼續(xù)回升。
需求：近期瀝青終端需求有邊際增加的跡象，但整體幅度有限。天氣及項目資金偏緊的因素依然對需求釋放形成抑制。往前看，在降雨密集期過去后，施工需求存在進(jìn)一步提升的空間，需要關(guān)注資金的改善情況。
庫存：瀝青庫存壓力暫時有限，近期呈現(xiàn)去庫態(tài)勢。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國內(nèi)瀝青煉廠庫存錄得119.97萬噸，環(huán)比前一周下降2.45%；與此同時瀝青社會庫存錄得133.62萬噸，環(huán)比前一周下降1.67%。
邏輯：當(dāng)前瀝青市場多空因素交織，整體矛盾有限。一方面，終端需求改善幅度仍然有限，市場驅(qū)動不足；但另一方面，成本端支撐較為堅挺，隨著油價重心反彈，煉廠利潤受到壓制（地方煉廠理論利潤已經(jīng)為負(fù)值），因此在原料通關(guān)緩解后裝置開工負(fù)荷回升節(jié)奏不及預(yù)期，庫存去化得以延續(xù)。往前看，BU盤面方向尚不明朗，價格下方存在支撐，但如果油價中樞持續(xù)上移，裂解價差或面臨一定壓力。
策略
單邊中性，下方存在成本端支撐；逢高空瀝青裂解價差
風(fēng)險
BU注冊倉單量極低；終端需求改善幅度超預(yù)期；原料問題再度發(fā)酵；油價重心大幅下移
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