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整體邏輯：工業(yè)品價格來到壓力位置，不具備持續(xù)上攻動能。
　　1.商品市場對于國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)的敏感度在下降，關(guān)注的重點更多是在政策預(yù)期上。二季度GDP數(shù)據(jù)不及預(yù)期。而地產(chǎn)方面，一二線城市商品房成交數(shù)據(jù)依舊偏弱，螺紋表需持續(xù)低位運行；出口方面，韓國7月旬度數(shù)據(jù)走弱，中國集裝箱運價在過去一個月連續(xù)下行，都暗示了國內(nèi)出口壓力。股票端明顯受到影響，但商品市場多頭情緒依舊濃厚。
　　2.商品價格已經(jīng)來到壓力位置，從基差、估值的角度不具備上攻動能?；罱嵌瓤?，近期走勢強(qiáng)勁的煤化工基差收窄得比較快，有色多數(shù)處于contango之中，螺紋華東現(xiàn)貨貼水，鐵礦雖基差較健康但面臨鐵水見頂及唐山限產(chǎn)的壓力。估值角度看，近期煤和油的成本支撐較強(qiáng)：國內(nèi)多地高溫、西南降雨少水電不足使得煤炭需求提升，礦區(qū)安全檢查趨嚴(yán)煤炭有所減產(chǎn)，其價格短期偏強(qiáng)；而原油也因為OPEC減產(chǎn)且海外出行需求較旺，而表現(xiàn)偏強(qiáng)。但由于煤炭強(qiáng)力保供而不存在供需緊張的可能，原油供需亦無大矛盾，因此能源價格不具備持續(xù)上行可能。
　　3.2022年6月以來商品市場整體呈現(xiàn)出趨勢與震蕩行情交替的格局，本質(zhì)上是市場在消化宏觀邊際變化后等待下一個宏觀邊際驅(qū)動的過程，其中趨勢往往持續(xù)一個多月，而震蕩為期三個多月。商品在5月中下旬結(jié)束趨勢后進(jìn)入了新一輪震蕩。依此時間線推算，接下來的8月可能會有新的驅(qū)動機(jī)會，宏觀的驅(qū)動點是國內(nèi)和海外的會議，產(chǎn)業(yè)的驅(qū)動點是能源端旺季過后估值的下移以及工業(yè)品旺季下的需求檢視，而軟逼倉的多頭資金在8月會作出戰(zhàn)或是退的選擇。
　　板塊邏輯：
　　1.有色：大政經(jīng)格局巨變下長期推薦貴金屬，不過在流動性仍在收緊的當(dāng)下仍難走出流暢趨勢，國內(nèi)價格難再享受貶值紅利。錫、銅、鋁等金屬有長期供需矛盾，具備長期多頭配置價值，錫由于供給瓶頸更為顯著，已處于多頭趨勢中；銅、鋁仍需等待多頭介入時機(jī)，海外衰退交易時仍有回調(diào)風(fēng)險。
　　2.黑色：整體寬幅震蕩，有低位做多和高位做空的機(jī)會。鋼礦方面，地產(chǎn)政策面有一定利好，市場交投情緒較好，價格短期偏強(qiáng)，但鐵礦價格來到壓力位，加之鐵水產(chǎn)量到達(dá)高位且唐山限產(chǎn)預(yù)期加強(qiáng)，鐵礦有逢高沽空的機(jī)會；煤炭強(qiáng)力保供，整體維持寬松基調(diào)，只是短期國內(nèi)高溫刺激需求，水電供給偏少加大煤炭負(fù)擔(dān)，且近期有產(chǎn)地安檢趨嚴(yán)導(dǎo)致煤礦停產(chǎn)，短期偏強(qiáng)，等待逢高沽空的機(jī)會。
　　3.能化：關(guān)注終端消費需求及原料對板塊整體估值的影響。烯烴、芳烴大擴(kuò)產(chǎn)使得利潤微薄，而能化板塊的絕對價格跟隨原料端而上漲。原油供給受OPEC減產(chǎn)影響，需求受北美出行旺季拉動，短期偏強(qiáng)，后續(xù)需要觀察OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)情況和海外經(jīng)濟(jì)情況。由于工業(yè)需求較消費需求更弱，且原油的供給問題多于煤炭，可以繼續(xù)關(guān)注多油化工空煤化工的機(jī)會，不過短期需要警惕煤化工板塊的逼倉。
　　4.農(nóng)產(chǎn)品：生豬現(xiàn)貨價格估值進(jìn)入低位區(qū)間，行業(yè)產(chǎn)能緩慢持續(xù)去化，但仍受供應(yīng)周期壓制尋底，而遠(yuǎn)期盤面表現(xiàn)為去升水；油脂端，馬棕產(chǎn)量表現(xiàn)平平，今年累計同比減產(chǎn)。疊加短期油料偏強(qiáng)，呈現(xiàn)震蕩偏多，后期關(guān)注棕櫚產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量；蛋白粕，處于天氣市階段。美豆面積縮減，天氣市階段波動加大，7-8月維持震蕩偏多，焦點在天氣。
　　風(fēng)險提示：
　　金融系統(tǒng)恐慌，俄烏沖突升級。