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本周關(guān)注：三一重工、徐工機(jī)械、恒立液壓、華曙高科、鉑力特
　　增材制造共分七種工藝，粉末床熔融為主流。增材制造（3D打?。┲饕衅叻N工藝，分別為粉末床熔融、定向能量沉積、立體光固化、粘結(jié)劑噴射、材料擠出、材料噴射和薄材疊層。由于不同技術(shù)在不同的產(chǎn)業(yè)應(yīng)用中具備獨(dú)特的技術(shù)價(jià)值和發(fā)展空間，目前增值制造呈現(xiàn)多種路線(xiàn)共存的局面。其中，粉末床熔融工藝加工而成的終端零件具備良好的力學(xué)性能和尺寸精度，成為工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域中主流的增材制造技術(shù)。
　　全球3D打印市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023年達(dá)到853億美元。根據(jù)WohlersAssociates統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年全球增材制造產(chǎn)值為152.44億美元，同比增長(zhǎng)19.5%，十年復(fù)合增長(zhǎng)率為23.5%。其中，2021年增材制造設(shè)備銷(xiāo)售收入31.74億美元。根據(jù)Wohlers預(yù)測(cè)，到2025年增材制造收入規(guī)模較2020年將增長(zhǎng)2倍，達(dá)到298億美元（2021-2025年CAGR=18.2%），到2030年將增長(zhǎng)5.6倍，達(dá)到853億美元（2025-2030年CAGR=23.4%）。全球工業(yè)級(jí)增材制造設(shè)備銷(xiāo)量從2012年的6千余臺(tái)增長(zhǎng)至2021年的2.6萬(wàn)余臺(tái)，年復(fù)合增長(zhǎng)率14.45%。根據(jù)Wohlers Associates，截至2021年末中國(guó)工業(yè)增材制造設(shè)備安裝量市場(chǎng)占比10.60%，僅次于美國(guó)。2017-2020年，中國(guó)3D打印產(chǎn)業(yè)規(guī)模逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)，2020年中國(guó)3D打印產(chǎn)業(yè)規(guī)模為208億元，同比增長(zhǎng)32.06%。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，到2025年我國(guó)3D打印市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)630億元，2021-2025年復(fù)合年均增速20%以上。
　　設(shè)備是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，激光器振鏡有對(duì)外依賴(lài)。我們以鉑力特的金屬3D打印定制化產(chǎn)品為例，其生產(chǎn)成本中，制造費(fèi)用占成本約60%，20%以上為原材料成本，剩下為直接人工。其中，制造費(fèi)用主要為生產(chǎn)設(shè)備的折舊費(fèi)用、非核心生產(chǎn)環(huán)節(jié)的外協(xié)加工費(fèi)用及生產(chǎn)過(guò)程中使用的惰性氣體的費(fèi)用；直接材料主要包括金屬/非金屬粉末，電子電器元器件、激光器、鈑金件等。從材料占比看，非金屬材料仍為目前我國(guó)主要采用的3D打印材料，占比達(dá)到61%，其中由以PLA、尼龍、ABS為主；常用的金屬材料包括鈦合金、鋁合金等。目前，我國(guó)已經(jīng)打破鈦合金等專(zhuān)用材料的國(guó)外壟斷，實(shí)現(xiàn)在增材制造技術(shù)中的突破性應(yīng)用。增材制造裝備核心器件，如高光束質(zhì)量激光器及光束整形系統(tǒng)、高品質(zhì)電子槍及高速掃描系統(tǒng)、大功率激光掃描振鏡、動(dòng)態(tài)聚焦鏡等精密光學(xué)器件、陣列式高精度噴嘴/噴頭等嚴(yán)重依賴(lài)進(jìn)口，激光器市場(chǎng)基本被Trumpf（通快）、IPG等3-4家國(guó)外企業(yè)占有，掃描振鏡市場(chǎng)則主要被德國(guó)Scanlab公司占有。
　　增材制造進(jìn)入智能電子設(shè)備，蘋(píng)果榮耀入局有望啟動(dòng)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)新引擎。目前，3D打印已經(jīng)成為航空航天等高端設(shè)備制造及修復(fù)領(lǐng)域的重要技術(shù)手段，逐步成為產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)、創(chuàng)新創(chuàng)意及個(gè)性化產(chǎn)品的實(shí)現(xiàn)手段以及新藥研發(fā)、臨床診斷與治療的工具。2021年，航空航天是最大的應(yīng)用領(lǐng)域，占比達(dá)到16.8%，醫(yī)療牙科、汽車(chē)、消費(fèi)電子等也是3D打印的主要應(yīng)用領(lǐng)域。蘋(píng)果公司今年下半年發(fā)布的Apple Watch Ultra智能手表的部分鈦金屬機(jī)械部件有望采用3D打印制造。我們估算出，若蘋(píng)果高端手表年銷(xiāo)售1000萬(wàn)塊，可能帶來(lái)1.2-1.6億元的3D打印設(shè)備需求；此外，榮耀發(fā)布的Magic V2手機(jī)的軸蓋也采用了3D打印技術(shù)，假設(shè)年銷(xiāo)售1000萬(wàn)臺(tái)，該部分可能為3D打印設(shè)備創(chuàng)造5.5-7.6億元的設(shè)備需求。蘋(píng)果與榮耀的入局，預(yù)計(jì)將啟動(dòng)3D打印在消費(fèi)電子領(lǐng)域的應(yīng)用動(dòng)力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)發(fā)展和創(chuàng)新速度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。