>> 海通證券-歌力思(603808)公司公告點評：預(yù)計23H1業(yè)績高增，國內(nèi)業(yè)務(wù)修復(fù)顯著-230724
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
大小： |
684KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
梁希,盛開 |
| 下載權(quán)限： |
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公司發(fā)布2023H1業(yè)績預(yù)增公告。23H1營業(yè)收入13.7億元左右，同比增17.01%，較21H1增25%左右；歸母凈利潤1.01~1.11億元，同比增100.4%~120.24%，修復(fù)至21H1的54%~60%；扣非凈利潤0.95~1.05億元，同比增131.54%~156.45%，修復(fù)至21H1的54%~60%；每股收益0.14元/股。
收入端高增，利潤端仍有修復(fù)空間。我們測算，23Q2營業(yè)收入7億元左右，同比增30%左右（23Q1收入同比增速：+6%），較21Q2增長25%左右（23Q1收入較21Q1增速：+24%）；歸母凈利潤0.5~0.6億元，同比增1524%~1827%，修復(fù)至21Q2的58%~69%。
線下持續(xù)拓店，新店經(jīng)營效率提升。截至6月30日旗下門店631家左右，較年初增18家，較去年同期增60家。隨著國內(nèi)經(jīng)營環(huán)境恢復(fù)，新開門店銷售提升，費率優(yōu)化。
國內(nèi)表現(xiàn)較優(yōu)，海外業(yè)務(wù)受大環(huán)境影響較大。國內(nèi)業(yè)務(wù)利潤端實現(xiàn)良好恢復(fù)，海外尤其法國地區(qū)受通貨膨脹、社會安全形勢影響，業(yè)績受到較大沖擊。公司旗下品牌中IRO主要經(jīng)營地為歐洲及北美，2022年其收入占公司總收入的27.9%。
公司業(yè)績預(yù)增主因：①多品牌矩陣發(fā)力，ELLASSAY主品牌收入較同期實現(xiàn)良好回升，成長期品牌self-portrait、Laurèl、IROParis中國區(qū)表現(xiàn)突出。②線下渠道積極擴張，在經(jīng)營環(huán)境改善后助力營收增長。③線上多品牌多平臺發(fā)展戰(zhàn)略，上半年線上銷售取得良好增長。④國內(nèi)消費環(huán)境恢復(fù)，利潤端修復(fù)。
盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)計公司2023/2024年歸母凈利潤3.03億元/3.91億元，給予公司2023年P(guān)E估值區(qū)間17-18X，對應(yīng)合理價值區(qū)間13.94-14.76元/股，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。疫情反復(fù)，零售環(huán)境恢復(fù)不及預(yù)期，開店速度不及預(yù)期，國際環(huán)境變化影響境外業(yè)務(wù)。
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