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事件：森麒麟發(fā)布關于美國商務部對泰國乘用車和輕卡輪胎反傾銷調查第一次年度行政復審初裁結果的公告，復審的初裁結果為森麒麟泰國復審初裁單獨稅率為1.24%，相比原稅率（17.06%）下降15.82個百分點；另一家強制應訴企業(yè)日本住友輪胎（泰國公司）初裁單獨稅率為6.16%，相比原稅率（14.59%）下降8.43個百分點；其他泰國出口美國的輪胎企業(yè)初裁稅率為4.52%，相比原稅率（17.06%）下降12.54個百分點。
　　泰國地區(qū)的輪胎出口企業(yè)有望充分受益：2021年，美國商務部對泰國乘用車和輕卡輪胎雙反終裁落地，泰國胎企出口承擔了較大的雙反稅率壓力，其為維護自身客戶往往主動讓利下游。而此次復審初裁結果稅率大幅下降，終裁落地后將顯著利好于泰國半鋼輪胎出口，泰國胎企或迎量價雙升：一方面增加了海外經銷商的盈利空間，將拉動其輪胎購買需求；另一方面泰國輪胎企業(yè)或可適當提價，后續(xù)盈利空間亦有望提升。與此同時，終裁落地后，復審期間多交的稅額會退補給經銷商，而森麒麟存在美國貿易子公司，將收到相應的雙反稅額返還。
　　維持“增持”的投資評級。森麒麟專注于高性能子午胎領域，是國際上少數(shù)可以制造航空輪胎的企業(yè)之一。公司以境外替換市場為主，銷售區(qū)域覆蓋美洲、歐洲、亞太及非洲等眾多區(qū)域，產品遠銷150多個國家和地區(qū)，旗下具備“森麒麟Sentury”、“路航Landsail”、“德林特Delinte”三大品牌。公司制定了“833plus”戰(zhàn)略規(guī)劃，擬在全球布局8座數(shù)字化智能制造基地，以智能制造為抓手，不斷提升自身競爭力，新規(guī)劃的西班牙/摩洛哥兩大基地穩(wěn)步推進中，伴隨新產能建設及新零售模式下客戶開拓的推進，公司輪胎產銷量有望持續(xù)增長，不斷搶占全球市場份額，未來發(fā)展空間廣闊。我們維持公司2023年的eps預測為2.04元、上調公司2024-2025年eps預測分別至2.93、3.45元，維持“增持”的投資評級。
　　風險提示：原料價格波動風險，需求不及預期風險，新項目投產不及預期風險。