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核心觀點(diǎn)
　　近期一系列政策落地，提振市場(chǎng)情緒。當(dāng)前市場(chǎng)已反應(yīng)相當(dāng)悲觀的預(yù)期，長(zhǎng)周期因素過(guò)度計(jì)價(jià)，后續(xù)預(yù)期下修空間有限，鐘擺有望回?cái)[。配置維度建議風(fēng)格邊際調(diào)增順周期方向（高賠率+基本面企穩(wěn)）+科技部分細(xì)分景氣（盈利趨勢(shì)確定性向上）。行業(yè)推薦：半導(dǎo)體、有色/石油、農(nóng)化品、機(jī)械設(shè)備、汽車、通信、地產(chǎn)鏈等。主題關(guān)注中特估新一輪機(jī)會(huì)。
　　政策利好信號(hào)持續(xù)出現(xiàn)，政策底向市場(chǎng)底傳導(dǎo)。本周中央層面出臺(tái)一系列重磅政策提振內(nèi)需，鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展改善營(yíng)商環(huán)境，疊加將于本月底召開(kāi)的政治局會(huì)議，房地產(chǎn)、建筑材料、汽車、社會(huì)零售、消費(fèi)電子、平臺(tái)企業(yè)、雙碳、教育、人力服務(wù)等行業(yè)預(yù)期均有邊際改善，且我們預(yù)期未來(lái)半年政策有望持續(xù)落地。近月市場(chǎng)對(duì)今年經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)下修，我們相信今年經(jīng)濟(jì)增速仍可達(dá)5%，預(yù)期下修基本已經(jīng)完成，且美國(guó)加息周期臨近收官，美債利率與美元都已處于頂部區(qū)域，本周a股市場(chǎng)情緒降至冰點(diǎn)，兩市交易額縮量明顯，人民幣匯率已有企穩(wěn)回升趨勢(shì)，后續(xù)外資有望凈流入a股，大宗商品價(jià)格繼續(xù)上漲，升至年初以來(lái)高位，下半年價(jià)格指數(shù)有望好于預(yù)期，企業(yè)盈利預(yù)期存在上修空間，我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)值得積極布局。
　　基金中報(bào)分析，消費(fèi)減配，成長(zhǎng)分化。二季度主動(dòng)權(quán)益基金股票倉(cāng)位回落1.3pct至84%，在前期經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期落空的背景下，二季度機(jī)構(gòu)資金重點(diǎn)在中小科創(chuàng)板塊掘金，成長(zhǎng)風(fēng)格仍是最主要的加倉(cāng)方向。一季度我們?cè)崾居?jì)算機(jī)行業(yè)基金持股占比提升較快、到達(dá)相對(duì)高位，二季度通信行業(yè)持股占比環(huán)比提升2.3pct達(dá)到5.5%，為所有行業(yè)最高水平，超過(guò)電力設(shè)備（5.3%）和食品飲料（4.8%）。結(jié)合配置擁擠度（行業(yè)前5大重倉(cāng)股持股市值占行業(yè)流通市值比例）來(lái)看，通信行業(yè)同樣升至榜首。二季度TMT板塊內(nèi)部配置從計(jì)算機(jī)轉(zhuǎn)向更具基本面的通信和電子行業(yè)，通信行業(yè)配置已偏高。
　　綜合評(píng)估景氣、估值與機(jī)構(gòu)配置擁擠度，配置維度建議邊際調(diào)增順周期，相對(duì)風(fēng)格均衡。以“高賠率+基本面企穩(wěn)”原則挖掘部分順周期機(jī)會(huì)（有色/石油、農(nóng)化品、保險(xiǎn)、建筑、白電），以“盈利趨勢(shì)確定性向上”原則優(yōu)選科技部分細(xì)分景氣方向（半導(dǎo)體，維持算力產(chǎn)業(yè)鏈、特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈/充電樁等低滲透率方向配置）。
　　行業(yè)推薦：半導(dǎo)體、有色/石油、農(nóng)化品、機(jī)械設(shè)備、汽車、通信、地產(chǎn)鏈等。主題層面關(guān)注中特估的新一輪機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美國(guó)通脹超預(yù)期、房地產(chǎn)周期繼續(xù)下行。