>> 信達(dá)證券-汽車行業(yè)：汽車出口四問四答-230724
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
大小： |
922KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
陸嘉敏 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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我國汽車出口的規(guī)模及結(jié)構(gòu)？
2020-2022年汽車出口由108萬輛提高至340萬輛，新能源乘用車表現(xiàn)亮眼。隨著中國汽車產(chǎn)品競爭力逐步提升，疊加疫情和缺芯擾動全球汽車供應(yīng)鏈、全球汽車電動化趨勢、俄烏危機(jī)等因素影響，2021/2022/2023M1-M5中國汽車出口量分別為219/340/193萬輛，同比+102%/+55%/+75%。分產(chǎn)品來看，2020-2022年乘用車出口量由80.4萬輛增加至267.6萬輛，年復(fù)合增速為82.4%,占比由74%提升至79%；分動力類型來看，2020-2022年新能源乘用車出口量由21.9萬輛增加至103.9萬輛，年復(fù)合增速為118%,占出口比重由20%提升至31%。
汽車出口快速增長的原因？
1）海外供應(yīng)鏈?zhǔn)芤咔閿_動，國內(nèi)汽車生產(chǎn)率先恢復(fù)。受疫情、缺芯、地緣沖突等因素的影響，部分國家汽車供應(yīng)鏈?zhǔn)艿捷^為嚴(yán)重的沖擊，汽車生產(chǎn)能力顯著下降。我們選取了中國汽車出口較多的國家，根據(jù)marklines統(tǒng)計數(shù)據(jù)，墨西哥、俄羅斯、比利時、英國、泰國、菲律賓、西班牙七國18/19/20/21/22年月均產(chǎn)量合計為105/102/79/82/68萬輛，中國月均產(chǎn)量分別為232/214/211/218/227萬輛，2021年起中國迅速恢復(fù)正常生產(chǎn)秩序并及時填補海外生產(chǎn)不足帶來的市場空白，促進(jìn)了汽車出口的高速增長。
2）全球電動車滲透率拐點向上，中國產(chǎn)品具備較強(qiáng)競爭力。2011-2020年全球新能源車銷量由4萬輛增加至285萬輛，滲透率由0.1%提升至3.7%；2021年起全球新能源車發(fā)展進(jìn)入拐點，滲透率加速提高，21/22滲透率分別為8.1%/13.0%，銷量分別為658/1039萬輛。截止2022年，我國新能源汽車滲透率達(dá)25.6%，我國汽車出口以乘用車為主，新能源汽車已成為重要增量。
我國汽車出口的成長潛力？
我國的汽車出口潛力有望達(dá)千萬輛級別。不考慮海外建廠因素，除中國外，世界主要汽車凈出口國為日本、德國、墨西哥、韓國、西班牙、泰國、捷克、斯洛伐克、印度和土耳其，疫情后各國汽車凈出口量（凈出口量=本國產(chǎn)量-本國銷量）均有所下滑，凈出口總量由2018年的1650萬輛下降至2022年的1315萬輛，我們認(rèn)為主要原因為全球市場汽車需求量下降和中國汽車的出口替代。以日本為例，2022年日本本土汽車銷量為420萬輛，其凈出口與本土比例為0.87:1，而中國市場則僅為0.14:1。我們認(rèn)為中國汽車出口仍有較大提升空間，中長期來看，有望達(dá)到千萬輛以上的出口規(guī)模。
哪些車企有望受益？
奇瑞和上汽出口量多，比亞迪、長安、長城等車企增長潛力大。除特斯拉外，當(dāng)前出口量較多的乘用車品牌為奇瑞和上汽乘用車，順應(yīng)了中國出口高增的趨勢，利用較為完備的海外布局實現(xiàn)了出口量的迅速增長；展望未來，全球電動化大勢下新能源產(chǎn)品具備較強(qiáng)競爭力的乘用車品牌或?qū)⒂瓉磔^好的機(jī)遇，參考國內(nèi)新能源乘用車市占率，我們認(rèn)為比亞迪、廣汽、吉利、長安、長城、理想、蔚來等車企具備較大的成長潛力。
投資建議：1）整車板塊重點關(guān)注：新能源產(chǎn)品競爭力較強(qiáng)、出口潛力較大的車企【比亞迪、長安汽車、長城汽車、吉利汽車、廣汽集團(tuán)、理想汽車-W、蔚來-SW】，出口表現(xiàn)亮眼的車企【上汽集團(tuán)】。2）零部件板塊重點關(guān)注：智能電動汽車增量零部件：①熱管理【銀輪股份、拓普集團(tuán)、溯聯(lián)股份、川環(huán)科技、騰龍股份】；②汽車線纜線束【卡倍億、滬光股份、鑫宏業(yè)】；③線控底盤【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集團(tuán)】；④智能座艙【均勝電子、德賽西威、常熟汽飾、華陽集團(tuán)】；⑤輕量化【博俊科技、愛柯迪、文燦股份、旭升股份、廣東鴻圖】；⑥電機(jī)電控【英搏爾、欣銳科技】等。
風(fēng)險因素：汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險。
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