>> 民生證券-汽車和汽車零部件行業(yè)周報：特斯拉盈利短期承壓，F(xiàn)SD加速自動駕駛滲透-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 2186KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邵將,宋偉健,張永乾 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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特斯拉短期盈利承壓，F(xiàn)SD加速自動駕駛滲透。據(jù)特斯拉財報會議，公司23Q2收入249.3億美元，同比+47%/環(huán)比+7%；23Q2單車ASP4.44萬美元，環(huán)比-1465美元；單車歸母凈利潤0.58萬美元，環(huán)比-143美元，Q2汽車業(yè)務(wù)毛利率-剔除積分為18.1%，環(huán)比-0.9pct。銷量方面，23Q2總交付量46.6萬輛，同比+83%/環(huán)比+10%，公司預(yù)計2023年年180萬輛銷量（考慮Q3產(chǎn)量下降）。智能化方面，公司表示，F(xiàn)SD正在討論向其他主機(jī)廠授權(quán)，內(nèi)部正在開發(fā)大規(guī)模解決車輛自動駕駛問題需要的四大技術(shù)支柱：超大型真實世界數(shù)據(jù)集、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練、車輛硬件和車輛軟件。隨著Dojo計算機(jī)的投產(chǎn)，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練將更快、更便宜，公司會進(jìn)一步加大人工智能領(lǐng)域的投入，DOJO到年底預(yù)算會超過10億美元。FSD開放有望推動自動駕駛整體滲透加速。
本周汽車板塊觀點更新：【乘用車板塊】數(shù)據(jù)拐點持續(xù)兌現(xiàn)，看好板塊估值修復(fù)。6月乘用車零售銷量189.6萬輛，同比-2%/環(huán)比+9%，邊際持續(xù)改善。政策端來看，近期新能源車購置稅減免宣布延長至2027年底；工信部表示支持L3級及更高級別的自動駕駛功能商業(yè)化應(yīng)用，多措并舉刺激汽車消費。供給端來看，G6、S7等新車逐步開啟交付，終端熱度持續(xù)超預(yù)期。下半年伴隨著問界、小鵬等新勢力逐步推動城區(qū)NOA上車，智駕體驗有望持續(xù)迭代升級，強(qiáng)供給刺激加速來臨，終端消費有望持續(xù)好轉(zhuǎn)，板塊或?qū)⒃赒3末期迎來加速向上拐點?；趶?fù)蘇期確認(rèn)帶來的板塊估值修復(fù)為主要特征的配置機(jī)會，當(dāng)前時點全面看多整車估值修復(fù)，推薦江淮汽車、廣汽集團(tuán)、長安汽車、比亞迪和長城汽車。
【零部件板塊】購置稅減免政策落地及各地方購車補(bǔ)貼政策出臺刺激汽車消費。自動駕駛相關(guān)政策有望加速落地，疊加近期具備NOA功能的新車密集落地催化自動駕駛熱度。堅定看多具備電動智能化屬性的汽車零部件板塊，建議重點關(guān)注智能化+熱管理+輕量化核心賽道。推薦主線如下：1）智能駕駛：L3級智駕駛滲透趨勢提速，線控底盤有望復(fù)刻過去5年電動車滲透率曲線快速放量，率先受益。推薦【線控底盤】龍頭公司中鼎股份、亞太股份和拓普集團(tuán)，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司保隆科技和伯特利；2）智能座艙：賽道推薦域控制器龍頭公司德賽西威、經(jīng)緯恒潤，建議關(guān)注均勝電子和華陽集團(tuán)，推薦座艙人機(jī)多模交互的華安鑫創(chuàng)、上聲電子和科博達(dá)；3）輕量化：推薦愛柯迪、瑞鵠模具、萬豐奧威、華達(dá)科技、旭升集團(tuán)、美利信。4）華為產(chǎn)業(yè)鏈：推薦華為智選車及安徽汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的飛龍股份、華依科技，關(guān)注光洋股份、滬光股份。此外，建議關(guān)注【傳統(tǒng)內(nèi)外飾智能化升級】賽道的天成自控、星宇股份、福耀玻璃和繼峰股份。
投資建議：建議積極布局新一輪汽車復(fù)蘇下的三階段反彈中的第二段反彈。
風(fēng)險提示：汽車行業(yè)增長具有不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險；上游原材料成本漲價超預(yù)期風(fēng)險；芯片供應(yīng)緩解不及預(yù)期的風(fēng)險。
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