>> 信達(dá)證券-有色金屬周度報(bào)告：金屬價(jià)格短期或仍有支撐-230724
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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金屬價(jià)格短期或仍有支撐。國內(nèi)公布二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，中國二季度GDP同、環(huán)比分別增6.3%、0.8%（預(yù)期分別為7.1%、0.8%）。二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，但上半年固定資產(chǎn)投資同比、6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比均超預(yù)期，暗示經(jīng)濟(jì)或逐步向好，疊加國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策陸續(xù)落地，我們認(rèn)為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍有韌性。海外方面，美國6月零售數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美國貨幣政策邊際趨緩預(yù)期漸強(qiáng)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍有韌性疊加流動(dòng)性邊際趨緩，金屬價(jià)格或仍有支撐。
鋁價(jià)短期或?qū)⒗^續(xù)震蕩運(yùn)行。SHFE鋁價(jià)漲0.16%至18280元/噸。據(jù)百川盈孚，上周鋁棒開工率下降0.36個(gè)pct至46.96%。庫存方面，鋁錠、鋁棒庫存分別上升0.2、下降2萬噸。據(jù)百川盈孚，上周新增電解鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能18萬噸/年至236.7萬噸/年，增量仍主要集中在云南地區(qū)。宏觀面方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期邊際趨緩，疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策預(yù)期漸強(qiáng)，鋁價(jià)中樞或仍有支撐?；久鎭砜?，供給端云南復(fù)產(chǎn)或?qū)懋a(chǎn)量增長，消費(fèi)淡季來臨，需求端支撐偏弱，我們預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期或?qū)⒗^續(xù)震蕩運(yùn)行。
國內(nèi)政策驅(qū)動(dòng)+銅價(jià)底部支撐，銅價(jià)有望維持震蕩運(yùn)行。LME銅跌0.56%至8438.0美元/噸。宏觀方面，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，上半年，商品房銷售面積59515萬平方米，同比下降5.3%，其中住宅銷售面積下降2.8%。商品房銷售額63092億元，增長1.1%，其中住宅銷售額增長3.7%。國家發(fā)改委將推出促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展若干舉措，其核心目標(biāo)是通過有力舉措提振民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展信心。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)為22.8萬，降至兩個(gè)月來的最低水平。供給方面，根據(jù)ICSG數(shù)據(jù)，5月全球精煉銅產(chǎn)量為232萬噸，消費(fèi)量為238萬噸，5月全球精煉銅市場供應(yīng)短缺6.5萬噸。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，6月我國精煉銅產(chǎn)量109.7萬噸，同比增加13.6%。需求方面，6月中國家用冰箱產(chǎn)量為875萬臺(tái)，同比增長21.4%。目前多地出臺(tái)了扶持新能源汽車消費(fèi)的政策，疊加新能源汽車車輛購置稅政策明確延長至2027年底，這將有望提振新能源汽車的消費(fèi)潛力，進(jìn)而推動(dòng)汽車用銅的需求增長。近期宏觀情緒主導(dǎo)銅價(jià)走勢，市場對于美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息仍有一定預(yù)期，疊加國內(nèi)宏觀政策的持續(xù)驅(qū)動(dòng)，我們預(yù)計(jì)銅價(jià)將維持區(qū)間震蕩。
下游需求走弱，鋰鹽價(jià)格承壓下行。上周無錫盤碳酸鋰價(jià)格環(huán)比下跌8.40%至24.0萬元/噸，百川工碳和電碳價(jià)格環(huán)比分別下跌5.2%和4.6%，分別為27.5萬元/噸和28.8萬元/噸，鋰輝石價(jià)格環(huán)比持平，為3600美元/噸，氫氧化鋰價(jià)格環(huán)比下跌2.1%至28.04萬元/噸。碳酸鋰上周開工率環(huán)比上升1.03pct至83.80%，產(chǎn)量環(huán)比上升1.24%至9770噸；氫氧化鋰開工率環(huán)比上升0.61pct至46.42%，產(chǎn)量環(huán)比上升1.31%至5245噸。根據(jù)百川資訊信息，江西地區(qū)礦山開工逐步恢復(fù)鋰云母供應(yīng)量逐步提升；江西地區(qū)天然氣管道檢修，部分停產(chǎn)檢修企業(yè)逐步恢復(fù)開工，供應(yīng)量較為穩(wěn)定；青海地區(qū)處于生產(chǎn)黃金期，產(chǎn)量穩(wěn)步提升。根據(jù)隆眾資訊信息，2023年6月份我國鋰輝石進(jìn)口量為34.95萬噸，環(huán)比增加56.02%，進(jìn)口均價(jià)4133.78美元/噸，環(huán)比下跌3.10%。其中澳大利亞進(jìn)口量為30.7萬噸，占比約87.83%；1-6月份我國鋰輝石進(jìn)口量累計(jì)202.58萬噸。需求方面，磷酸鐵鋰儲(chǔ)能電池需求持續(xù)向好，動(dòng)力電池市場需求有小幅上升，但總體需求依舊較弱，材料廠以剛需采購為主，受買漲不買跌心理影響，下游企業(yè)觀望情緒再次增強(qiáng)，多無補(bǔ)庫需求。隨著上下游博弈的加劇，疊加期貨價(jià)格看空指引，鋰鹽價(jià)格持續(xù)走弱，疊加后續(xù)南美鹽湖和非洲鋰礦產(chǎn)能的釋放，我們預(yù)計(jì)鋰鹽價(jià)格有進(jìn)一步下探的空間。
下游補(bǔ)采支撐稀土價(jià)格上漲。上周氧化鐠釹價(jià)格上漲1.56%至45.5萬元/噸，金屬鐠釹價(jià)格上漲1.84%至55.3萬元/噸，氧化鏑價(jià)格上漲8.29%至228.5萬元/噸，氧化鋱價(jià)格上漲0.70%至720萬元/噸，釹鐵硼H35價(jià)格維持244.5元/公斤。受原料補(bǔ)單催化，氧化鐠釹價(jià)格震蕩企穩(wěn)，金屬廠為避免倒掛，成本支撐下報(bào)價(jià)提高。我們認(rèn)為后市仍需密切關(guān)注下半年稀土配額指標(biāo)情況。
議息會(huì)議來臨，建議關(guān)注貴金屬投資機(jī)會(huì)。倫敦金現(xiàn)貨價(jià)漲0.04%至1961美元/盎司；倫敦銀現(xiàn)貨價(jià)跌0.77%至24.594美元/盎司。SPDR黃金持倉上升近4.34噸至919噸；SLV白銀持倉1.4萬噸，下降300噸。美十年期國債實(shí)際收益率下降0.1個(gè)pct至1.49%。美國10-1年期國債長短利差為-1.45%，環(huán)比上升0.06個(gè)pct。美國6月零售銷售數(shù)據(jù)環(huán)比上升0.2%（預(yù)期增0.5%），美國上周初首申失業(yè)金人數(shù)為22.8萬人（預(yù)期24萬人）。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期以及美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期仍為貴金屬價(jià)格主要影響因素。周內(nèi)美國6月零售數(shù)據(jù)不及預(yù)期，流動(dòng)性邊際寬松預(yù)期漸強(qiáng)，貴金屬價(jià)格中樞或仍有支撐，建議關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議后貴金屬投資機(jī)會(huì)。
投資建議：國資委啟動(dòng)國有企業(yè)對標(biāo)世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)，重點(diǎn)在戰(zhàn)略金屬資源整合開發(fā)、卡脖子的高端金屬新材料及新工藝攻堅(jiān)等方面發(fā)揮其獨(dú)特優(yōu)勢。我們建議重點(diǎn)關(guān)注動(dòng)力提升、效率提升的央國企在礦產(chǎn)資源整合，在新材料等新領(lǐng)域新賽道布局或轉(zhuǎn)型等方向的投資機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為隨著有色金屬供給側(cè)持續(xù)趨緊，需求側(cè)
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